20260120-申港证券-汽车行业研究周报_中欧达成共识_电动汽车反补贴税迎来规则化替代方案_8页_822kb

中欧达成共识 电动汽车反补贴税迎来规则化替代方案

核心内容概述

中欧双方就电动汽车贸易争端进行了多轮磋商，最终达成一致，决定通过价格承诺机制替代欧盟对中国电动汽车加征的反补贴税。该机制旨在以规则化、可预期的方式，解决欧盟对中国电动汽车的贸易壁垒，为中欧电动汽车产业合作创造更稳定的市场环境。

主要观点

• 价格承诺机制：作为反补贴税的替代方案，该机制将为出口欧盟的中国电动汽车企业提供更明确的市场准入规则。
• 设定方式：最低进口价格的设定有两种方式：
  • 以企业调查期到岸价为基准，加上相当于反补贴税率的涨幅；
  • 参考欧盟境内生产、未受补贴同类车型的销售价格，并计入销售管理费用与合理利润。
• 影响评估：
  • 利润结构边际改善：价格承诺机制将使反补贴税对应的成本转化为企业与经销商的利润空间，有助于提升单车盈利和渠道稳定性。
  • 出口节奏提速：企业有望加大在欧推广力度，推动中国电动汽车出口欧洲整体恢复增长。
• 政策意义：此次磋商成果标志着中欧在电动汽车贸易问题上的务实合作，有助于提振市场信心，为中国电动汽车及相关产业链在欧洲投资与经营提供更稳定的环境。

关键信息

• 替代措施：2024年10月31日起，欧盟对中国纯电车征收的反补贴税（企业差异化最高至35.3%）将被价格承诺机制取代。
• 产业政策方向：整车端“反内卷、稳车价与利润率”的政策导向与价格承诺机制相契合。
• 投资建议：
  • 关注低估值的整车和零部件龙头企业，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车、华域汽车、福耀玻璃；
  • 关注新能源电动化和智能化优质赛道核心标的，如德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利；
  • 关注国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份；
  • 关注强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升集团。
• 本周重点关注组合：比亚迪、理想汽车、拓普集团、德赛西威和上声电子。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 关键原材料短缺及原材料成本上升。

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 评级标准：
  • 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：报告日后6个月内，相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

市场回顾

• 汽车板块本周涨幅为0.49%，在申万31个板块中位列第10位；
• 汽车行业跑赢沪深300，上证指数、沪深300、深证成指、创业板指分别下跌0.45%、0.57%、1.14%、1.00%；
• 细分行业中，汽车服务、汽车零部件涨幅较大，分别为3.39%、1.65%，而乘用车、商用车、摩托车等板块出现下跌。

汽车主要相关材料/组件价格

• 图表展示了车用动力电池、热轧卷板、铝、铜、橡胶等关键材料的价格走势，反映了行业原材料成本变化情况。

总结

此次中欧磋商成果为电动汽车贸易争端提供了规则化、可预期的解决方案，有助于稳定中欧贸易关系，推动中国电动汽车产业在欧洲市场的发展。投资者可重点关注具备先发优势的自主车企及核心零部件企业，同时需警惕销量、政策执行及原材料成本等风险因素。