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欧洲4月物价数据现滑坡，加息时点远望至19年2季度

核心内容

欧央行货币政策走向

• 加息时点：预计欧元区加息周期将从19年第二季度开始，晚于此前预期的19年第一季度。
• QE结束时间：欧央行可能在2018年12月结束量化宽松（QE）政策，而非此前预期的9月。
• “告别时间表”：在年中议息会议上，欧央行或明确给出QE的结束时间表，对美欧收益率差和欧元/美元汇率影响重大。
• 通胀目标：核心HICP仍远低于2%的通胀目标，显示物价低迷可能仅为暂时现象。

欧元区通胀数据

• 4月HICP：同比终值1.20%，与预期持平，低于初值1.30%。
• 4月核心HICP：同比终值0.70%，与预期和初值持平。
• 核心HICP构成：住宅、交通运输和医疗保健为拉动项，服装、教育、通信为拖累项。
• 物价“钝化”：核心通胀的低迷表明经济存在“钝化”迹象，可能影响未来货币政策正常化进程。

美国经济数据

• 4月零售销售：环比增长0.3%，低于前值0.6%，符合预期。
• 工业产出：环比增长0.7%，高于预期和前值。
• 就业数据：首次申请失业救济人数小幅增加，但续请失业救济人数下降，显示劳动力市场趋于紧缩。
• 美债收益率：10年期国债收益率升至3.122%，创七年新高，推动美元指数走强。

日本经济数据

• 4月PPI：同比2.00%，高于预期1.80%，但低于前值2.10%。
• 一季度GDP：实际GDP季环比修正值为-0.2%，为8个季度以来首次负增长。
• CPI数据：4月CPI同比0.6%，低于预期0.7%和前值1.1%。
• 第三产业活动：3月环比下降0.3%，低于预期和前值。

主要观点

欧元区

• 欧元区整体通胀数据仍处于低位，核心通胀表现不佳，显示经济复苏动力不足。
• 欧央行货币政策正常化步伐缓慢，加息周期可能延后至19年第二季度。
• 欧元兑美元走势承压，主要受美元走强及意大利政治风险影响。

美国

• 美国经济数据总体温和，显示复苏动能仍在。
• 美债收益率持续走高，推动美元指数上升，影响美欧利差。
• 美股走势呈现“V”型，受地缘政治及贸易谈判影响波动较大。

日本

• 日本经济出现“钝化”迹象，一季度GDP负增长，通胀数据持续低迷。
• 日元受到美债收益率走高和美元走强的影响，短期承压，中长期或获支撑。

关键信息

• 通胀结构：欧元区核心通胀低迷，食品和能源分项对整体HICP形成支撑。
• 地缘政治影响：伊朗核协议退出、美朝军演等事件对市场情绪和资产价格产生影响。
• 货币政策分化：全球货币政策分化趋势明显，美债收益率走高，美元走强。
• 大类资产表现：原油价格因库存下降和地缘政治而上涨，黄金因避险情绪支撑，股市波动较大。
• 下周关注事件：包括美国5月密歇根大学消费者信心指数、德国IFO商业景气指数、日本核心CPI等关键经济数据。

下周策略

美国

• 美元：短期仍存冲高机会，但中长期或走弱。
• 美债：收益率可能震荡盘整，但长期走升趋势不变。
• 美股：回调风险存在，需警惕地缘政治和贸易摩擦的影响。

欧洲

• 欧元：短期承压，中长期或有走升可能。
• 英镑：受美元走强影响，短期承压，中长期走势取决于脱欧进展和央行政策。

日本

• 日元：短期承压，中长期或受避险情绪和地缘政治支撑而走升。

下周大事件汇总