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期指有望延续震荡上行总结

核心内容

本报告分析了2026年股指期货市场的走势，指出在“十五五”规划开局年及宏观流动性宽松的背景下，期指有望延续震荡上行趋势。核心观点包括：

• 政策预期支撑：政策层面，包括“十五五”规划和中央经济工作会议，均释放积极信号，强调高质量发展、创新驱动、消费提振及房地产新模式，有利于市场信心恢复。
• 盈利预期改善：随着“反内卷”政策推进、PPI回升及经济内生动能恢复，企业盈利有望温和修复，成为推动市场的重要力量。
• 流动性充裕：融资余额预计小幅上升，北向资金持仓市值增加，南向资金净流入，显示外资对A股的持续配置意愿。
• 估值处于中等偏高：A股估值修复基本完成，但需关注盈利改善以推动进一步上行。
• 技术面震荡：期指处于高位箱体震荡，下方存在支撑，整体多头排列，未来震荡上行趋势有望延续。

主要观点

1. 宏观基本面分析

• 经济增速前低后高：由于基数效应，2026年经济增速预计呈现前低后高的走势，需关注房地产止跌企稳和消费改善情况。
• 政策利好释放：中央经济工作会议强调“稳中求进、提质增效”，明确继续实施适度宽松的货币政策，为市场提供流动性支持。
• 中美利差收敛：中美国债收益率利差维持高位，但预计会逐步收敛，人民币汇率有望升值，对A股形成支撑。
• CPI回升空间有限：尽管PPI回升，但CPI受房地产低迷和消费疲软影响，难以出现大幅上涨。

2. 资本市场流动性

• 融资余额增长：2025年两融余额从年初的18471亿元增加至24689亿元，预计2026年将继续小幅上升。
• 外资持续流入：北向资金持有市值增长，南向资金净买入港股创历史新高，AH指数折价收敛，显示外资对A股配置意愿增强。
• 基金规模扩大：公募基金规模稳中有升，私募基金规模结束一年不变，迎来大幅净申购，显示市场资金面充裕。

3. 期指市场表现

• 期指贴水情况：IH和IF小幅贴水，IC和IM大幅贴水，尤其是IM创上市以来最大贴水，对持有底仓的投资者有利。
• 估值分析：上证50和沪深300估值处于历史中等偏高区间，中证500和中证1000估值处于历史高位，但结合低利率环境，蓝筹指数仍具性价比。
• 技术面支撑：期指处于高位箱体震荡，下方有多个支撑位，尤其是2025年7月突破点和清明后三天，具备中长线加仓机会。

关键信息

• 政策导向：强调“稳中求进、提质增效”，推动资本市场投融资改革，增强市场韧性。
• 经济数据：2025年前三季度GDP增长5.2%，但10月固定资产投资和制造业投资均出现下滑。
• 市场情绪：换手率处于近半年低位，科技板块退潮，市场情绪回落。
• 风险因素：包括宏观政策力度不及预期、地缘政治风险（俄乌战争、中日关系）、美股高位回调及房地产市场持续低迷等。

结论

综合政策、流动性、估值和技术面分析，2026年股指期货市场有望延续震荡上行趋势。尽管存在一定的风险因素，但政策支持、流动性充裕及盈利预期改善为市场提供了支撑。建议投资者关注盈利改善和政策落地情况，同时警惕地缘风险和美股回调对市场的潜在影响。

支撑位与压力位