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金融衍生品日报总结（2025年12月15日）

一、核心内容

1. 财经要闻

• 工业增加值：2025年11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，略低于预期5%，但高于前值4.9%。1-11月累计增长6.0%。
• 就业数据：11月全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平，显示就业市场相对稳定。
• 固定资产投资：1-11月固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，预期为2.2%，前值为1.7%。房地产开发投资同比下降15.9%，其中住宅投资下降15.0%。
• 消费数据：11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，其中除汽车外的消费品零售额增长2.5%。
• 南向资金：周一南向资金净流入36.54亿港元。
• 央行操作：12月15日央行开展1309亿元7天期逆回购操作，利率为1.40%。当日逆回购到期1223亿元，净投放86亿元。资金面整体偏松。

2. 市场表现

• 股指期货：周一市场低开高走后再度回落，上证50指数跌0.25%，沪深300指数跌0.63%，中证500指数跌0.78%，中证1000指数跌0.84%。全市场成交额为1.79万亿元。
• 板块表现：航天装备领涨市场，保险、零售、化纤、贵金属等板块表现较好，而消费电子、元器件、半导体等跌幅居前。
• 期货合约表现：IH2512跌0.08%，IF2512跌0.64%，IC2512跌0.88%，IM2512跌0.82%。IH和IM贴水明显收窄。
• 成交量与持仓量：IH成交增加10.5%，IM、IC、IF成交分别下降11.6%、13.1%和3.2%。IH、IM、IC、IF持仓分别下降0.7%、3.2%、3%和0.7%。

3. 国债期货

• 收盘表现：周一国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.99%，10年期跌0.12%，5年期跌0.03%，2年期跌0.01%。
• 现券市场：银行间主要期限国债收益率多数上行，其中30Y活跃券上行逾3bp，曲线斜率继续趋陡。
• IRR计算：TS、TF、T、TL主力合约IRR分别为1.6370%、1.6245%、1.5255%、1.8877%。
• 市场情绪：短期市场情绪较为低迷，债市可能进一步调整，建议前期留存的TL多单止损离场。可尝试逢高参与中短期限合约。做陡曲线逻辑顺畅，但建议观望。

二、主要观点

1. 股指表现

• 周一市场受美股下跌影响跳空低开，但随后出现反弹，但反弹动力不足，午后跌幅加大。
• 科技板块对股指影响显著，尤其在美股AI泡沫尚未明确前，市场呈现震荡走势。
• 市场热点分散，保险、航天等板块支撑指数，但消费电子、元器件、半导体等板块承压明显。

2. 债市分析

• 债市未对基本面数据做出过多反应，更多受政策预期和年末机构行为影响。
• TL合约表现弱于同期限活跃券，可能与配置盘谨慎以及市场调整期卖出套保增多有关。
• 市场情绪低迷，建议短期关注中短期限合约，长端调整可能逐步传导至中短端。

三、关键信息

• 政策动态：证监会推动高质量上市公司发展，强化权益类公募基金和指数化投资。
• 资金面：央行净投放86亿元短期流动性，资金面偏松。
• 风险因素：内、外政策变化超预期、地缘政治因素、通胀超预期。
• 交易策略：股指期货震荡整理，国债期货建议止损TL多单，逢高试空中短期限合约。

四、数据图表呈现

• 图1-图4：展示IF、IH、IC、IM合约的成交与持仓变化。
• 图5-图8：展示各股指期货基差变化。
• 图9：南向资金变动情况。
• 图10：融资融券余额变化。
• 图11-图12：市盈率与市净率变化。
• 图13-图16：国债期货各期限成交与持仓量。
• 图17-图20：国债期货合约间价差。
• 图21-图23：质押回购利率、成交量及同业存单发行利率。
• 图24：国股银票转贴现利率曲线。
• 图25-图26：国债到期收益率及期限利差。
• 图27：中美10年期国债利差。
• 图28：美元兑人民币离岸价。

五、作者承诺与免责声明

• 作者孙锋、沈忱具有期货从业资格，承诺独立、客观出具报告，不因报告内容获取报酬。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用报告导致的损失承担责任。

六、联系方式

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