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东吴证券晨会纪要总结 2026-01-06

核心内容概览

本次晨会内容涵盖宏观经济、金融产品、行业推荐等多个方面，整体对2026年1月市场走势持乐观态度，认为A股权益将呈现突破上行趋势，且港股科技板块有望受益于“春季躁动”行情。

主要观点

1. A股市场走势

• 模型评分：1月宏观择时模型评分0分，历史数据显示万得全A指数上涨概率为76.92%，平均涨幅3.18%。
• 交易情绪：2025年最后一周A股日均成交量突破两万亿元，交易情绪回暖。
• ETF资金流向：机器人、工业有色、卫星通信等方向ETF净流入金额靠前，建议关注；A500ETF资金流入有所减弱，需警惕后续资金变化。
• 行业波动：金属方向因期货保证金提高出现较大波动，但中长期仍看好有色金属。
• 基金配置建议：建议进行成长偏积极型ETF配置，关注市场突破上行机会。

2. 港股市场展望

• 恒生科技表现：1月2日恒生科技指数表现亮眼，半导体板块领涨，若持续，则可能触发局部底右侧信号。
• 商业航天主线：认为商业航天可能成为横跨春季躁动的主线之一。

3. 纳斯达克100ETF展望

• 市场表现：12月纳斯达克100指数回调0.73%，但技术面显示震荡上行趋势。
• 关键事件：1月将围绕美联储货币政策、非农与CPI数据、科技巨头财报（如Meta、苹果）展开博弈。
• 估值分析：纳斯达克100指数市盈率处于历史相对高位，但较11月末有所缓解，市场对利率环境与业绩兑现的依赖度较高。

4. 恒生科技ETF展望

• 市场表现：恒生科技指数震荡下探，月中触底，年末修复并加速反弹，累计上涨1.62%。
• 估值分析：截至1月2日，恒生科技指数PE-TTM为23.80倍，处于历史相对低位。
• 技术分析：风险度TR为-0.41，处于低位区间，风险释放充分，风险收益比更友好。

5. 宏观经济与债市

• 债市修复预期：2026年初债市有望修复，公募基金销售新规对市场有正向推动作用。
• 经济数据：12月ECI指数呈现边际走弱，但1月增长“开门红”可能性提升，受益于以旧换新补贴、春节假期延后、基建实物工作量回升等。
• 流动性预期：1月流动性供需缺口可能扩大，央行或通过货币政策工具对冲，流动性保持平稳。

6. 行业与个股点评

蜜雪集团（02097.HK）

• 核心优势：供应链优势显著，雪王IP带动品牌影响力。
• 市场表现：门店数量超4.6万，产品出杯量全球第二。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利分别为58.5、65.2、73.0亿元，对应PE分别为24、21、19倍。
• 评级：维持“买入”评级。

桂林旅游（000978）

• 政策支持：依托桂林市国资，享受政策红利，盈利预期改善。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利分别为0.3、0.4、0.5亿元，对应PE分别为104、89、67倍。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

北方华创（002371）

• 行业地位：国内半导体设备龙头，受益于国产替代和资本开支扩张。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利分别为58.43、77.52、102.34亿元，对应PE分别为57、43、33倍。
• 评级：维持“买入”评级。

天顺风能（002531）

• 业务布局：全球风塔龙头，加速海工布局，面临短期业绩承压。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利分别为1.8、7.6、9.8亿元，对应PE分别为70.2、16.3、12.6倍。
• 评级：维持“买入”评级。

天赐材料（002709）

• 业绩反转：25Q4业绩超预期，六氟涨价弹性显著。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利分别为14.1、80.6、90.9亿元，对应PE分别为67、12、10倍。
• 评级：维持“买入”评级。

金盘科技（688676）

• 海外订单：获得AIDC大单，订单金额约6.96亿元，海外业务增长可期。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利分别为7.8、10.4、13.2亿元，对应PE分别为53、40、32倍。
• 评级：维持“买入”评级。

关键信息汇总

结论

整体来看，2026年1月市场有望迎来“开门红”，A股和港股均具备上行动能，尤其是科技和成长型ETF。同时，债市在政策利好下有望修复，但需关注流动性变化。行业方面，新能源、半导体、消费等领域表现突出，值得重点关注。