20240929-国泰期货-铜_企业补库有所弱化_或限制价格上涨_6页_1016kb

铜市场周度分析总结

核心内容

2024年9月29日的铜市场分析指出，铜价整体偏强，主要受到宏观政策和微观需求的双重支撑，但企业补库动力有所减弱，限制了价格上涨的空间。

主要观点

宏观面

• 中国政策利好：中国央行降准降息落地，释放宽松信号，提振市场信心。
• 美联储降息预期：美联储降息50BP，且年内大幅降息预期较强，有助于提升市场风险偏好。
• 美元指数弱势：美元指数走弱，有利于铜价上涨。

微观面

• 下游企业补库动力减弱：铜价上涨后，下游企业采购意愿下降，抑制了需求增长。
• 假期前补库完成：多数铜材企业已完成原料备货，假期期间开工率将下降。
• 铜杆企业开工率高：铜杆企业开工率维持高位，但部分企业已补库，后续动力不足。
• 空调主机厂排单增加：带动铜管企业生产积极性，但高价限制持续采购。

供应面

• 冶炼厂生产受扰动：铜精矿现货加工费上涨至6.47美元/吨，冶炼厂亏损扩大至约1900元/吨。
• 铜精矿供应增加：港口库存上升，显示供应端有所改善。
• CSPT采购指导价：2024年四季度现货铜精矿采购指导加工费为35美元/吨及3.5美分/磅。

关键信息

市场数据

• 沪铜主力：上周收盘价78780，周涨幅3.89%；昨日夜盘收盘价78280，夜盘涨幅-0.63%。
• LME3月铜：上周收盘价9973.5，周涨幅5.14%。
• COMEX铜主：上周收盘价4.59，周涨幅5.91%。
• 库存变化：国内社会库存减少38300吨，LME库存减少825吨，保税区库存减少3200吨。
• 期现价差：LME铜升贴水下降5.92美元，上海铜现货升贴水下降90元。

基本面数据

• 铜精矿加工费：从4.68美元/吨上升至6.47美元/吨，上涨1.79美元/吨。
• 冶炼利润：铜精矿现货冶炼利润为-1932.18元/吨，较上一周略有改善。
• 精铜与废铜价差：从2270.81元/吨扩大至3085.35元/吨，扩大814.54元/吨。
• 废铜进口盈亏：从-988.36元/吨降至-2095.16元/吨，进一步扩大亏损。

套利与持仓

• CFTC铜非商业多头净持仓：从19682张增加至33130张，净多头持仓增加13448张。
• 近月对连一价差：昨日价差为40元，较前日价差下降30元。
• 进口盈亏：电解铜现货进口盈亏为-379.35元/吨，沪铜2M进口盈亏为-361.17元/吨。

风险提示

• 美国经济数据：可能对市场情绪产生扰动。
• 美国大选：政治不确定性可能影响市场走势。
• 全球库存回落：铜价上涨可能限制库存去化速度。

供需平衡

• 国内库存：社会库存减少，但高铜价抑制下游采购，库存去化速度放缓。
• LME库存：库存减少，注销仓单比例上升，显示市场流动性改善。
• 全球库存：持续回落，表明市场整体供应紧张有所缓解。

总结

当前铜市场在宏观政策和降息预期的推动下表现偏强，但企业补库动力减弱，抑制了价格进一步上涨的空间。国内需求边际改善，但高铜价限制了持续增长。供应端虽有扰动，但铜精矿供应增加，冶炼厂亏损加剧。全球库存持续回落，显示市场供需趋于平衡。未来需关注美国经济数据和大选带来的市场波动风险。