2015-08-27-上交所-中国铝业半年报_188页_2mb

中国铝业股份有限公司2015年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入660.87亿元，同比减少5.71%，净利润为27.58亿元，较去年同期亏损412.34亿元大幅改善。主要利润增长来自主导产品成本降低、氧化铝销售价格上涨及处置焦作万方股份产生的收益。

经营情况分析

1. 行业市场：

   • 氧化铝市场：全球产量5880万吨，中国产量2820万吨，进口181万吨。价格持续下行，但中国氧化铝销售均价同比上涨5.66%。
   • 原铝市场：全球产量2814万吨，中国产量1543万吨，产能利用率分别为78.60%和82.29%。国际铝价微涨0.33%，国内铝价下跌2.44%。

2. 业务板块：

   • 氧化铝板块：营业收入169.40亿元，同比增加10.75%；盈利13.62亿元，同比减亏335.64%。
   • 原铝板块：亏损11.42亿元，同比减亏54.10%。
   • 贸易板块：营收507.44亿元，同比减少8.47%；盈利0.31亿元，同比减利87.08%。
   • 能源板块：营收22.57亿元，同比减少13.33%；盈利2.32亿元，同比增利37.28%。

财务表现

• 期内实现经营活动现金流28.08亿元，同比减少40.28%；投资活动现金流净额1.27亿元，筹资活动现金流净额-99.39亿元。
• 非经常性损益合计14.95亿元，主要来自政府补助（6.66亿元）、资产处置收益（1.46亿元）及利息收入等。

关键财务数据

• 总资产1956.76亿元，同比微增1.58%；净资产361.92亿元，同比增28.00%。
• 资产负债率75.62%，同比下降3.81个百分点。
• 流动比率0.81，速动比率0.49，显示流动资产对流动负债覆盖不足但资产负债结构优化。

重要事项

• 利润分配：上半年无利润分配预案。
• 投资项目：完成对焦作万方股份减持，持股比例降至4.99999%；与中铝资源合作增资获得15%股权。
• 债务与担保：持有焦作万方贷款余额3.21亿元，涉及鑫峪沟煤业等项目；按股权比例可能承担5.54亿元连带清偿责任。
• 固定资产：流动资产中固定资产44.13亿元，计提折旧1.66亿元；部分资产因技术落后或闲置计提减值。
• 非金融投资：固定资产新增投资36.61亿元，主要集中在煤矿、铁路及铝业项目。

风险与挑战

• 市场风险：铝价低迷导致毛利率下降，需持续通过降本增效控制成本。
• 汇率风险：美元债务对利润影响显著，人民币对美元升值5%将减少税后利润19亿元。
• 流动性风险：短期借款余额3477.46亿元，现金及等价物180.93亿元，需关注偿债能力。

战略举措

• 运营转型：通过优化生产、加强管理及技术升级，降低氧化铝成本9%，电解铝成本7%。
• 结构调整：推进清镇氧化铝项目、银星电厂等，增加产能及能源效率。
• 资本运作：非公开发行股票募集资金80亿元，用于项目建设及补充流动资金；减少债务规模，优化融资结构。

行业与政策影响

• 享受西部大开发税收优惠，15%企业所得税税率覆盖部分子公司；风电、光伏项目受益于所得税减免政策。
• 通过期货对冲规避原铝价格波动，但需防范市场风险及利息支出影响。

综上，公司上半年通过成本控制、资产处置及战略转型实现扭亏，但面临行业低迷、汇率波动及债务压力等挑战。后续需持续优化经营效率及资本结构，以维持盈利能力与可持续发展。