20230820-国海证券-爱博医疗-688050.SH-2023年中报点评_新业务蓬勃发展_盈利能力有望继续提升_5页_365kb

国海证券报告总结：爱博医疗中报分析

一、核心摘要
本报告维持“买入”评级，指出爱博医疗中报业绩增长强劲，各项业务收入均呈现较好态势，特别看好彩瞳业务快速成长及新业务对盈利能力的提升空间。

二、业绩亮点
◼ 收入增长强劲：2023年上半年实现营收407亿元（+49%），归母净利润163亿元（+32%），扣非净利润153亿元（+36%）。各项业务均实现显著增长，特别是人工晶状体（+38%）、OK镜（+39%）等核心产品。

◼ 新业务高速增长：控股子公司天眼医药收入16.29亿元（同比+759%），产能扩张满足需求；福建优你康的收购将实现技术协同与产品结构优化，增强隐形眼镜业务竞争力。

◼ 盈利预警：Q2净利润增速略低于Q2收入增速（16% vs 53%），主因品牌投入、产能爬坡及研发力度加大。报告指出随着规模效应显现和销售渠道成熟，盈利水平有望改善。

三、业务展望
◼ 产品结构优化：公司自主掌握彩瞳核心技术，未来将重点开发视力保健产品，拓展消费型市场。

◼ 国际化推进：环曲面人工晶体和EDoF晶体在海外市场获得认可，未来几年营业收入预计年复合增长36%-39%，归母净利润增长率则在37%-38%。

◼ 风险提示：

• 新业务研发/商业化落地不确定性；
• 销售增长初期高投入影响盈利；
• 国际拓展面临政策及接受度风险；
• 并购带来的整合与协同风险。

四、资本市场表现
◼ 股价区间：15.5元至24.9元；
◼ ROE、P/E等估值指标维持吸引力，未来业绩增长预期支撑股价上行空间。

结论
维持“买入”评级，上调盈利预测至2025年，认为公司在新业务与国际市场拓展助力下具备持续增长动能，但需关注成本控制与市场份额开拓进度。