20230813-华创证券-_每周经济观察_第32期_本轮强降雨对经济影响几何__27页_3mb

证券研究报告：强降雨对经济影响分析及本周宏观观察

一、核心观点

1. 本次强降雨影响：
   京津冀地区（7月29日-8月1日）发生历史罕见强降雨，国家气象局评价为“极端性强，持续时间长、降水量大”，局部累计降雨达700-800毫米，为“超额暴雨”。

2. 经济影响评估：

   • 工业增加值（工增）：所在地区同比拖累1个百分点，全国拖累0.1个百分点；
   • 社会消费品零售总额（社零）：所在地区累计同比拖累0.01个百分点，全国拖累0.001个百分点；
   • CPI（居民消费价格指数）：拖累效应分歧大，影响不显著。

3. 高频指标观察：

   • 生产： 磨机运转率短期下行，其他水泥、沥青、电炉等行业开工率未显著波动，多数上市公司反映影响有限；
   • 运输： 地铁、物流等指标显示，强降雨期间受阻，雨后数日快速恢复至正常水平；
   • 物价： 蔬菜、猪肉供应未现明显扰动，价格波动在合理范围内。

4. 后续风险监控：
   台风"卡努"登陆东北地区，可能引发粮仓（玉米、大豆等）受灾，存在阶段性粮食价格波动风险。

二、历史对比

• 本次降雨强度大于2012年、2016年但小于1963年；
• 双重差分法显示历史强降雨对经济影响有限，均为局部性且短期修复强。

三、每周经济观察（8月7日-13日）

景气指标

1. 上行方向：

   • WEI指数连续两周上升；
   • 出行链持续恢复；
   • 汽车零售同比降幅收窄。

2. 下行方向：

   • 发电耗煤增速首次转负；
   • 水泥发运率连续三周低于去年同期；
   • 地产成交持续疲软；
   • 资本品（RJ/CRB）价格持续下跌。

政策动态

18项地产政策出台，重点聚焦：

1. 落户限制全面取消（如江苏）；
2. 存量房贷利率调整；
3. 城中村改造、住房公积金异地互认等细则落地。

其他观察

1. 贸易： 容器运价指数同比边际上升，国际油价温和上涨；
2. 资金面： DR007位于低位，十年期国债利率下行；
3. 专项债 发行加快，专项债占比较高。

图表数据分析简述

• 发电耗煤转负：反映工业活动放缓，部分系极端天气降温影响；
• 水泥发运率下沉：供需边际走弱，但开工率仍高于2019年同期；
• CPI-PPI分化：猪肉价格上行，PPI仍处通缩状态。

四、风险提示

1. 京津冀雨后重建、东北后续降雨对食品供给的不确定性；
2. 经济下行+居民提前还贷叠加构成短期金融风险；
3. 全球粮食减产（尤指美国）或海外冲突导致输入型通胀压力。

注： 以上内容摘自华创证券《每周经济观察第32期》，专业分析团队提供，供参考。
免责声明： 本报告依据公开信息及专业机构数据整理，市场有风险，投资需谨慎。