20210415-浙商证券-医美专题系列_医美市场百花齐放_新老玩家同台竞技_10页_1mb

医美市场分析总结

核心内容

2021年4月15日发布的医美市场专题报告指出，医美行业持续升温，新老玩家纷纷通过收购和布局拓展业务，形成“主营业务+医美”或“医疗端+消费端”等多元化模式，以提升企业价值和行业壁垒。

主要观点

• 医美市场火爆，企业通过收购迅速进入赛道，形成跨行业布局。
• 行业呈现整合加速趋势，上游耗材/器械具备高技术与牌照壁垒，下游终端机构需长期品牌积累。
• 老玩家通过横向拓展业务和纵向延伸产业链，增强自身竞争力。
• 投资评级为“买入”，主要标的包括奥园美谷、金发拉比、江苏吴中、澳洋健康、昊海生科、华东医药、鲁商发展。

关键信息

新玩家积极入局

1. 奥园美谷

   • 收购浙江连天美55%股权，交易金额6.97亿元，完成股权过户。
   • 连天美是浙江首家民营医疗美容医院，2020年营收4.86亿元，净利率16.6%。
   • 连天美拥有24项专利技术，客户超30万，具备较强品牌影响力。

2. 金发拉比

   • 收购韩妃投资36%股权，交易对价6.61亿元。
   • 韩妃投资在广东布局3城5院，年客户量达60万，2020年营收3.98亿元，净利率3%。
   • 公司设立3亿元产业基金，专注医美领域投资。

3. 江苏吴中

   • 新设医美事业部，拟引进韩国Humedix玻尿酸产品，拥有独家销售权。
   • Humedix旗下产品艾莉薇在中国医美级玻尿酸市场销售额占比8%。
   • 吴中公司已有完整的医药产业链，未来将拓展医美设备与原材料合作。

4. 澳洋健康

   • 拥有大型医院集团，2020年医疗服务收入8.58亿元。
   • 2018年并购唯恩医美，张家港唯恩为专科医美医院，具备多年临床经验。
   • 未来将向医美上下游延伸，打造医美行业标杆企业。

老玩家布局深化

1. 昊海生科

   • 并购欧华美科，获得其63.64%股权，交易金额2.05亿元。
   • 欧华美科拥有专利技术，产品涵盖玻尿酸、激光设备、射频仪器等，覆盖全球55个国家。
   • 投资美国Eirion，获得3款肉毒素产品的中国独家销售权，包括外用涂抹型、注射型及小分子药物型。

2. 华东医药

   • 2018年收购英国Sinclair，旗下产品Ellanse（少女针）于2021年4月获批。
   • 少女针具有填充+修复双重功效，预计2021年下半年上市。
   • 医美产品矩阵涵盖玻尿酸、肉毒素、埋线、医美器械等，布局全面。

3. 鲁商发展

   • 由房地产向健康产业转型，2018年收购山东福瑞达医药100%股权，2020年又收购焦点生物60.11%股权。
   • 焦点生物具备医药级透明质酸生产资质，完善原料产业链。
   • 2020年公司营收达136.15亿元，同比增长32.33%，归母净利6.39亿元，同比增长85.39%。

风险提示

• 疫情影响：削弱客户消费能力，影响医美零售环境。
• 收购整合风险：整合进度不及预期可能影响业务协同效果。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：涨幅在10%-20%之间。
• 中性：涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：涨幅低于-10%。

相关报告与分析师

• 相关报告：

  1. 《医美终端诊疗机构：区域性连锁龙头格局初现，朗姿及华韩受到资本市场青睐》
  2. 《华韩整形深度：医美机构合规化先行者，运营管理成熟进入利润释放期》
  3. 《朗姿股份深度：医美区域性连锁龙头格局初现，美业发展大有可为》

• 分析师：

  • 马莉（S1230520070002）
  • 詹陆雨（S1230520070005）
  • 王长龙（S1230521020001）

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