20210329-兴证期货-聚丙烯_聚乙烯周度报告_预期与现实碰撞_短期聚烯烃震荡为主_12页_1mb

聚烯烃市场周度分析总结

核心内容

本周聚烯烃市场整体呈现震荡走势，PP期货周跌0.89%，L期货周内持平。市场情绪偏中性，短期以震荡为主，中长期则面临扩产压力，可能走弱。

主要观点

供应面

• PP开工率：周内下降至89.31%，主要因巨正源、大庆炼化、绍兴三圆、茂名石化、大唐多伦等装置停车检修，供应压力略有减小。
• PE开工率：周内上升至94.07%，供应相对稳定。
• 库存变化：两油库存减少2万吨，去库速度加快；社会库存高位回落，港口库存维持在历史低位，显示供应端流通有所改善。

需求面

• PP下游：整体开工率维持稳定，但由于企业亏损及终端负反馈，订单不佳，采购意愿不强，原料以逢低采购为主，短期补库后以观望为主。
• PE下游：地膜、中空管已进入需求旺季，整体需求优于PP，库存去化更为顺利。出口窗口虽仍打开，但相关利好已逐步消化。

成本端

• 原油价格：WTI原油周跌1.17%，Brent原油周跌9.49%，对聚烯烃成本形成压制。
• 丙烯与乙烯：丙烯和乙烯价格均有所下跌，因下游需求走弱及新增供应，市场逐步走弱。
• 甲醇：价格随原油波动，内盘周跌1.48%，外盘周跌1.68%，供需面变化不大。

利润分析

• PP利润：油制PP利润约1703元/吨，MTO制PP毛利在1596-1606元/吨，PDH制PP毛利在2347元/吨，周内变化不大。
• PE利润：油制LLDPE毛利约1515元/吨，MTO制LLDPE毛利约565元/吨，MTO利润有所下行。

关键信息

期货数据

• L2105.DCE：收盘价8645元/吨，持平，持仓249516手，跌8247手。
• PP2105.DCE：收盘价8953元/吨，跌80元/吨，跌幅0.89%，持仓247392手，跌20955手。

价差与基差

• L09-L05价差：0元/吨，无变化。
• PP09-PP05价差：-322元/吨，环比微跌。
• 基差：L基差160元/吨，PP基差282元/吨，显示现货价格仍偏高。

库存数据

• PP石化库存：325kt，环比跌2.81%，主要因检修导致产量损失。
• PE石化库存：375kt，环比跌3.72%，检修损失量减少，去库能力增强。

下游需求

• PP下游：塑编、BOPP、注塑开工率均维持在60%左右，但终端采购意愿不强，整体支撑力有限。
• PE下游：地膜、中空管进入旺季，需求优于PP，但高价抵触情绪仍存在，短期需求支撑不足。

操作建议

• PP&L：建议观望为主。

风险提示

• 上中游检修延迟
• 新产能释放推迟
• 需求侧维持弱势
• 宏观波动

结论

短期来看，聚烯烃产业链流通逐渐通畅，但成本端走弱与需求端疲软抑制涨幅，市场以震荡为主。中长期来看，下半年将进入扩产高峰，若新装置产能兑现，可能面临供过于求局面，长期走势或偏弱。