20240715-安信国际证券-6月消费观察_高基数下增速继续回落_7页_1mb

安信国际消费行业报告摘要（2024年7月15日）

一、主要发现与结论

消费数据回顾

• 6月 社会消费品零售总额 同比增长20%，但仍处于弱复苏状态。与5月37%的增速相比，6月增速回落，主要受去年高基数影响。
• 餐饮表现改善：6月餐饮零售总额同比增速达54%，连续两个月回升，取代去年三季度以来高基数因素可能带来同比改善。
• 食饮类细分市场整体表现基本与社零一致，商品零售同比增15%，烟酒零售增52%，饮料零售增17%。

原材料价格走势（截至7月）

• 生猪价格：7月均值达到9.33元/斤，环比涨幅9%，同比涨幅28%。市场可能已接近供需平衡点。
• 乳制品价格：7月生鲜乳价格3.35元/公斤，环比降幅15%，同比降幅135%。乳制品需求疲软，产能过剩问题依然存在。
• 粮食价格：豆粕价格3.23万元/吨，环比降幅27%；玉米价格2.44万元/吨，环比小幅上升。
• 包材价格：瓦楞纸走势偏弱，玻璃、铝锭价格下行明显，PET原料价格亦有所下降。

二、投资建议

热点推荐板块

• 啤酒板块（华润啤酒0291）
  天气转暖迎来旺季，叠加原材料成本下降与行业升级，啤酒企业利润率有望保持优势。

• 饮料板块（康师傅0322、统一中控0220）
  康师傅提高出厂价格应对成本上升，具备较高股息率且基本面稳定，利于原材料成本下降下的利润增长。

• 餐饮板块（海底捞6862）
  股价2.98港元，估值仅为29倍。作为可选消费，弹性较大，具备良好的增长潜力。

三、风险提示

• 消费意愿低于预期
• 行业竞争加剧
• 食品安全事件发生