煤炭行业区域专题报告——陕西篇：受益战略西移，煤炭后起之秀_29页_2mb

陕西煤炭行业区域专题报告总结

核心内容概述

本报告围绕陕西煤炭资源与产业发展展开，重点分析了陕西煤炭资源储量、煤种煤质、生产战略西移带来的机遇、煤炭消费结构、运输瓶颈及陕煤集团的产业布局与市场表现。同时，报告提出了对陕西煤炭企业的投资建议与相关风险提示。

主要观点

• 资源丰富，煤质优异：陕西煤炭资源储量全国第四，煤种以长焰煤、不粘煤为主，具有“三低一高”特点（低灰、低硫、低磷、高热值），煤价优势显著。
• 煤炭生产战略西移，陕西受益显著：国家“十三五”规划推动煤炭开发向西部转移，陕西新核准产能占比全国30%，2019年煤炭产量位居全国第三。
• 煤炭消费增速快，以高耗能为主：陕西煤炭消费以电力、钢铁、化工等高耗能行业为主，占规模以上工业煤炭消费量的97.4%。
• 周边缺煤，运输瓶颈待解：陕西周边“三面”缺煤，未来去产能将加剧供需缺口，浩吉铁路的开通将有效缓解运输压力。
• 陕煤集团：省内主导企业：陕煤集团是省内最大煤炭开发主体，综合实力位列国内十大煤炭集团前列，具备多元化业务结构，包括煤炭开采、煤化工、钢铁冶炼、电力等。

关键信息

1. 资源情况

• 截至2016年底，陕西查明保有资源储量1639.5亿吨，占全国10.3%，排全国第四。
• 陕北侏罗纪煤田资源条件最佳，适合建设大型特大型矿井。
• 陕北地区煤炭成本低，2018年陕西煤业煤炭生产成本为127元/吨，仅次于露天煤矿。

2. 产能与产量

• 2019年陕西煤炭产量6.34亿吨，占全国17%，是2000年的31.7倍。
• 陕西产能主要集中在榆林（占全省72%），平均单井产能192万吨/年，居全国第三。
• 2016-2019年陕西新增核准产能占全国30%，其中榆林产能占比高。

3. 煤炭消费

• 2017年陕西煤炭消费量2.0亿吨，是2000年的7.3倍。
• 六大高耗能行业煤炭消费占比达97.4%，电力、炼焦、化工行业占比最高。
• 随着能源基地建设，未来煤炭消费将进一步增长。

4. 运输瓶颈与浩吉铁路

• 陕西周边地区“三面”缺煤，未来煤炭缺口可能进一步扩大。
• 浩吉铁路开通后，陕西煤炭可直达两湖一江地区，提升运输效率。

5. 陕煤集团概况

• 陕煤集团是陕西省最大煤炭企业，2019年位列世界500强第281位。
• 2018年煤炭产量16023万吨，位列全国第五。
• 2018年营业收入2806亿元，位列全国第三。
• 资产规模5009亿元，位列全国第二。
• 煤炭板块毛利率51.5%，全国第一。

投资建议

• 推荐企业：陕西煤业、中国神华，因资源优质、成本低、售价高，且未来产能释放预期强。
• 估值优势：公司估值低、股息率高，具备较强的投资吸引力。
• 运力释放：随着浩吉铁路运力提升，陕西煤炭可有效进入华中市场，增强市场竞争力。

风险提示

1. 需求下降：疫情、房地产下行等因素可能导致电力、钢铁等下游需求低迷，影响煤炭消费和价格。
2. 产能释放：新核准产能可能超出预期，造成供大于求，导致煤价下跌。
3. 新能源替代：太阳能、风能等替代技术发展可能削弱煤炭需求。
4. 安全事故影响：榆林地区民营煤矿数量多，若发生事故，可能影响企业正常运营。
5. 进口增加：全球经济不景气，国内外价差扩大，进口煤炭可能进一步增加，导致市场过剩。

图表目录（关键数据）

• 图表1：陕西主要煤矿地质探明储量及煤种分布
• 图表2：陕北基地是国家十四个大型煤炭基地之一
• 图表3：陕西煤炭资源保有总量全国第四
• 图表4：陕煤集团主要煤矿煤种煤质情况
• 图表5：价格与热值线性关系
• 图表6：陕北煤炭基地以低硫煤为主
• 图表7：富油低阶煤分质利用产业链
• 图表8：榆林煤炭价格波动低于港口，价差缩小
• 图表9：晋陕蒙新四省（区）产量占全国比例变化
• 图表10：陕西煤矿产量占全国比例上升
• 图表11：陕西煤炭产量增速变化
• 图表12：榆林产能占全省72%
• 图表13：2016-2019年陕西新核准产能
• 图表14：陕西在产煤矿以大、中型为主
• 图表15：全国主要产煤省份煤矿单井平均产能
• 图表16：陕西煤炭消费增速快
• 图表17：陕西由调入省转为调出省
• 图表18：六大高耗能行业煤炭消费占比
• 图表19：陕西发电量持续增长
• 图表20：陕西电煤消费量显著增长
• 图表21：陕西及周边五个区域划分
• 图表22：陕西周边“三面”缺煤
• 图表23：全国30万吨/年以下产能情况
• 图表24：陕西周边30万吨/年以下产能占全国66%
• 图表25：浩吉铁路具有明显运距优势
• 图表26：陕煤集团发展历程
• 图表27：陕煤集团营业总收入增长
• 图表28：2018年各板块营收占比
• 图表29：2018年各板块毛利润占比
• 图表30：陕煤集团毛利增长
• 图表31：各板块毛利率变化
• 图表32：陕煤集团净利润变化
• 图表33：陕煤集团归母净利润变化
• 图表34：陕煤集团主要矿井简况
• 图表35：陕煤集团2016-2019年煤炭产量及销量
• 图表36：煤炭成本及售价变化
• 图表37：煤化工产品产量及销量
• 图表38：煤化工产品售价变化
• 图表39：钢铁产品产能、产量、销量
• 图表40：钢铁产品售价变化
• 图表41：资源储量排名
• 图表42：煤炭产量排名
• 图表43：煤炭营业收入排名
• 图表44：资产规模排名
• 图表45：归母净利润排名
• 图表46：煤炭板块毛利率排名
• 图表47：资产负债率排名

投资评级

• 股票投资评级：

  • 强烈推荐：预计6个月内股价表现强于沪深300指数20%以上
  • 推荐：预计6个月内股价表现强于沪深300指数10%-20%
  • 中性：预计6个月内股价表现相对沪深300指数±10%
  • 回避：预计6个月内股价表现弱于沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计行业指数表现强于沪深300指数5%以上
  • 中性：预计行业指数表现相对沪深300指数±5%
  • 弱于大市：预计行业指数表现弱于沪深300指数5%以上

结论

陕西煤炭资源丰富、煤质优异，随着国家煤炭战略西移，陕西在煤炭生产中地位显著提升，产能和产量均位居全国前列。浩吉铁路的开通有效缓解了煤炭运输瓶颈，为陕西煤炭进入华中市场提供了便利。陕煤集团作为省内主导企业，其综合实力处于国内煤企前列，具备较高的投资价值。然而，需关注未来可能面临的煤炭需求下降、产能释放、新能源替代、安全事故及进口增加等风险。