发电行业专题研究：容量电价加速新型电力系统建设-20230922-华泰证券-25页_1003kb

容量电价加速新型电力系统建设总结

核心内容

随着“双碳目标”的推进，我国电力系统正经历深刻的转型，新能源装机和发电量持续增加，导致火电在电量上让位于新能源，同时尖峰负荷增长使得火电装机需进一步增加。在此背景下，容量电价政策的出台成为稳定火电盈利预期、促进其向调峰功能转型的重要手段。容量电价将覆盖火电的固定成本（如折旧和财务费用），从而在市场化电价中释放降价空间，提升火电的灵活性改造意愿。

主要观点

• 火电角色转变：火电从传统的发电主力向新型电力系统的调峰资源转变，承担系统稳定和电力平衡的职责。
• 容量电价的必要性：在新能源占比上升、电力系统不稳定性增加的背景下，容量电价有助于维持火电的合理回报，确保其在电力市场中的生存空间。
• 灵活性改造：煤电灵活性改造成本较低，是目前最经济的系统调节手段，但当前辅助服务市场激励不足，难以支撑其改造意愿。
• 新能源入市与价格影响：随着新能源参与市场化交易比例的增加，其电价将受到火电降价的影响，进而影响新能源的盈利能力和新增装机的积极性。
• 煤价波动与新能源渗透率：煤价的低位运行将对火电盈利能力产生压力，同时可能抑制新能源投资，形成一次能源与二次能源价格的共振效应。

关键信息

• 容量电价测算：根据测算，为保障煤电的合理盈利（6%-7% ROE），容量电价需在325-382元/千瓦范围内，以覆盖固定成本。若考虑更全面的IRR（6.5%），则需约0.35元/瓦的容量电价。
• 火电盈利下降：由于新能源的快速发展和电力系统调峰需求的增加，火电产能利用率下降，导致盈利空间受到压缩，部分火电企业亏损面超过50%。
• 新能源消纳问题：风光发电与负荷的时空错配导致消纳问题，尤其在风光渗透率较高的地区（如三北地区），弃风、弃光率呈上升趋势。
• 电力市场机制：现货市场和辅助服务市场的完善是推动火电灵活性改造的重要机制，目前部分省份已实现市场化交易，但激励机制仍需加强。
• 煤电新机组建设：为应对尖峰负荷和保障电力系统安全，煤电新增装机仍需加速，但其发电量不会显著增长，主要依赖于系统备用需求。

政策与市场影响

• 容量电价政策：预计出台后，将有助于稳定火电盈利预期，促进火电向调峰转型，并推动其新建和灵活性改造。
• 现货市场机制：现货市场作为电力价值的体现，与中长期电量交易机制不同，但对火电的定价权有重要影响。
• 新能源定价机制：新能源在市场化交易中通常以更低的电价结算，火电降价将带动新能源电价下行，影响其盈利空间。
• 新能源与火电的平衡：新能源的快速发展与煤价的下行趋势形成共振，电力系统需在两者之间找到动态平衡。

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风险提示

• 煤价波动高于预期，可能对火电盈利造成压力。
• 容量电价政策出台不及预期，可能影响火电投资积极性。

图表与数据参考

• 图表1-3：显示电力系统供需矛盾，火电备用率下降趋势。
• 图表4-5：展示各省份的缺电情况预测。
• 图表6-7：显示火电投资完成额的变化趋势。
• 图表8-9：展示待投产火电的装机状态及比例。
• 图表10-13：展示不同省份的电价机制和调峰成本。
• 图表14-17：展示不同利用小时和煤价下的容量电价测算。
• 图表18：展示基于初始投资的容量电价测算。
• 图表19-20：展示我国灵活性资源比例和分布。
• 图表21-22：展示风光发电与负荷曲线的匹配情况。
• 图表23-24：展示加州弃光率和弃风率变化。
• 图表25-35：展示全国及部分省份的弃风、弃光情况及调峰损失测算。
• 图表36-37：展示电力交易中边际成本出清机制及容量电价对电价的影响。
• 图表38-40：展示全国分电源市场化交易比例及结算电价情况。
• 图表41-43：展示一次能源与二次能源价格的平衡及影响。

总结

容量电价政策的出台对于新型电力系统的建设至关重要。它有助于稳定火电盈利预期，推动其向调峰功能转型，并促进灵活性改造。随着新能源的加速入市，火电需在降价与调峰之间寻求平衡，而容量电价将成为支撑其生存和发展的关键政策。尽管当前辅助服务市场激励不足，但随着现货市场机制的完善和容量电价的逐步落实，火电将在新型电力系统中发挥更加重要的作用。