20160612-中泰证券-百傲科技-430353.OC-从_芯_开始_专注个体化用药基因诊断_29页_2mb

报告摘要

百傲科技 (430353.0C) 公司深度研究报告总结

核心内容概述

百傲科技是一家专注于个体化用药基因诊断产品的高新技术企业，主要产品包括体外诊断试剂、体外诊断仪器、耗材及基因检测产品开发服务。公司成立于2000年11月，2013年完成股份制改革并挂牌新三板，2015年4月转变为做市转让。公司专注于显色型生物芯片技术，已形成完整的基因检测技术产品闭环，并在心血管、遗传病、病毒分型、药物代谢等领域拥有广泛应用。

主要观点

行业前景广阔：伴随诊断市场发展迅速，预计2010-2021年国内CAGR为28%，基因芯片作为常用技术之一，应用前景广阔。
核心技术优势：公司基于显色型生物芯片技术，已拥有多个专利和注册证，产品原料国产化率达99%，毛利率接近90%，具备较强的市场竞争力。
市场拓展能力强：公司已进入近300家三甲医院，积累近70万人份的检测数据，市场把控力强，客户数量占全国三甲医院总数的38%。
产品应用广泛：CYP2C19、ALDH2、CYP2C9和VKORC1试剂盒主要用于心血管疾病用药指导，MTHFR试剂盒在优生领域有较大发展潜力。
研发投入持续：2013-2015年研发支出占营业收入比例分别为14.98%、19.31%和13.69%，公司具备“开发一代、储备一代、销售一代”的能力。
盈利预测积极：公司预计2016-2018年营业收入将分别达到1.08亿、1.60亿和2.28亿，净利润分别为2025万、3196万和4917万，PE分别为37.34X、23.65X和15.38X，估值低于可比公司。

关键信息

公司概况

成立时间：2000年11月
总部与生产基地：总部设在上海徐汇区，松江分公司为制造中心
业务模式：采用经销与直销相结合的模式，主要客户为医院、体检中心、妇幼保健机构等
产品类型：
- 体外诊断试剂（占比98.01%）
- 体外诊断仪器（占比1.86%）
- 耗材（占比0.04%）
- 基因检测产品开发服务（占比0.09%）

产品介绍

主打试剂盒：
- CYP2C19试剂盒：用于判断氯吡格雷、质子泵抑制剂等药物代谢率
- ALDH2试剂盒：用于硝酸甘油的合理用药指导
- CYP2C9和VKORC1试剂盒：用于华法林剂量调整
- MTHFR试剂盒：用于叶酸代谢指导，预防胎儿缺陷及妊娠并发症
科研试剂盒：
- BaiO®基因型检测芯片服务试剂盒
- BaiO®DNA提取纯化试剂盒
- BaiO®杂交显色试剂盒
- BaiO®基因型检测芯片试剂盒6种（检测心脑血管、脑卒中、老年痴呆、冠心病、高血脂、高血压相关基因）