20220509-安信证券-佳先股份_新型环保热稳定剂产能逐步释放_营收利润延续高增长_5页_386kb

佳先股份总结

核心内容

佳先股份是一家专注于PVC新型环保热稳定剂及助剂研发、生产与销售的企业，主要产品包括二苯甲酰甲烷（DBM）、硬脂酰苯甲酰甲烷（SBM）和硬脂酸盐类产品。2021年及2022年第一季度，公司实现了显著的营收和利润增长，主要得益于退市进园项目投产、子公司纳入合并报表以及产品工艺优化。

主要观点

• 业绩增长显著：
  2021年公司营收达到4.79亿元，同比增长232.36%；归母净利润为6,221.80万元，同比增长126.28%。2022年第一季度，营收1.38亿元，同比增长71.50%；归母净利润1,612.11万元，同比增长207.18%。

• 产能释放与工艺提升：
  退市进园项目顺利推进，新厂区生产稳定，产能逐步放大。公司通过工艺改进和管理优化，显著提升了产品质量、收率和生产效率，同时加强了安全生产和环保管理，降低了成本费用。

• 产品结构变化：
  2021年公司主营业务收入主要由β-二酮类产品和硬脂酸盐类产品构成。β-二酮类产品收入2.13亿元，同比增长74.10%，毛利率提升至37.70%。硬脂酸盐类产品因子公司沙丰新材纳入合并报表，收入大幅增长至2.62亿元，同比增长1,116.77%，但毛利率下降至13.11%，整体公司毛利率降至22.96%。

• 研发投入与品牌建设：
  2021年公司研发费用达1,873.72万元，同比增长153.86%，费用率达3.9%。公司获得3项发明专利和21项实用新型专利授权，累计专利达92项，并参与制定行业标准。此外，公司通过多年品牌建设和质量控制，已在国内及国际市场建立较高知名度。

• 拓展海外市场：
  公司在蚌埠自贸区设立安徽佳先国际贸易有限公司，利用自贸区政策简化通关程序、降低汇兑风险，整合子公司进出口资源，扩大外贸规模，进一步巩固“佳先”品牌在海外的影响力。

关键信息

• 行业背景：随着国内外禁铅进程加快，PVC制品对高效能、低成本的热稳定剂需求持续增长，公司产品符合国家鼓励类产业政策。

• 投资建议：当前公司最新市值为9.5亿元，PETTM为13倍，建议关注其未来发展潜力。

• 风险提示：

  • 安全生产风险
  • 下游行业波动风险
  • 原材料价格波动风险

图表目录（摘要）

• 图1：佳先股份营收及增速
• 图2：佳先股份归母净利润及增速
• 图3：佳先股份历年研发费用率
• 图4：佳先股份历年盈利能力
• 图5：佳先股份历年经营活动现金流量净额
• 图6：佳先股份历年费用情况

公司资质与荣誉

• 被认定为国家重点高新技术企业
• 国家绿色工厂
• 完成DBM产品欧盟REACH法规注册
• 主持制定DBM和SBM产品行业标准
• 获得多项专利授权，技术实力雄厚

研究机构与分析师信息

• 分析师：诸海滨
• 执业证书编号：S1450511020005
• 联系方式：zhuhb@essence.com.cn / 021-35082086
• 研究机构：安信证券研究中心
• 地址：
  • 深圳市：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
  • 上海市：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
  • 北京市：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层
• 邮编：518026 / 200080 / 100034

总结

佳先股份凭借退市进园项目投产、子公司纳入合并报表、产品工艺优化及研发投入加大，实现了2021年及2022年第一季度的营收与利润双增长。公司产品符合国家环保政策，具备较强的技术实力和品牌影响力，未来在PVC热稳定剂市场中有望持续受益。建议投资者关注其在绿色材料领域的增长潜力，同时需注意相关行业及原材料价格波动带来的风险。