20240907-天风证券-盛业-06069.HK-科技赋能平台化战略_构建资金端与资产端桥梁_32页_4mb

盛业控股首次覆盖报告总结

公司概况

盛业控股是首家在香港主板上市的供应链科技平台公司，聚焦普惠金融和数字金融业务，服务基建、医药、大宗商品等国家支柱行业，且积极布局新能源和跨境电商等战略性新兴产业。公司坚持科技赋能，通过自主研发的“盛易通云平台”链接资金端与资产端，帮助链上中小微企业获得融资服务。

战略规划

• 平台化战略：2021年推出“双驱动+大平台”战略，以科技驱动为核心，发展供应链科技平台，提升风控与获客能力。
• 供应链科技服务：通过智慧工地、医院SPD等解决方案深入基建与医药产业链，获取交易数据，赋能数字金融业务。
• 资金合作与国企合资：与多地地方国企成立合资公司（如无锡国金、宁波国富），引入国资合作，扩展业务规模。截至2024年上半年，资金合作方增至138家，覆盖产业链上下游客户。

财务表现

• 业绩增长：2023年总收入1048亿元，同比增长24%；平台科技服务收入占比达18%，2024年上半年升至35%。
• 风控成效显著：2022、2023年不良率为0%，逾期率降至0.003%。
• 研发投入强劲：累计研发投入超2亿元，研发资本化金额高，科技赋能风控与运营效率。

竞争优势

1. 政策契合：紧跟“五篇大文章”政策导向，服务国家战略产业。
2. 国资合作：与无锡市人民政府等国企深度合作，资金实力与区域渗透率提升。
3. 科技能力：68项专利与AI技术应用，实现合同自动审核、回款预测等高效运营。
4. 客户基础：截至2024年上半年，客户数16728家，97%为中小微企业，潜在客户超150万。

盈利预测与估值

• 收入预测：2024-2026年收入分别为753亿、875亿、1057亿元，利润分别为31亿、41亿、51亿元。
• 估值：基于可比公司PE均值与港股流动性折价，给予2024年20倍PE，目标股价693港元，“买入”评级。

风险提示

• 供应链资产规模增长不及预期。
• 监管政策变化（如限制合资模式）。
• 自有资金不足影响业务扩展。
• 外汇风险与市场流动性风险。

盛业控股通过供应链科技平台与国资合作，解决中小微企业融资难题，具备强劲成长性，未来发展前景广阔。