20210916-安信证券-盛业资本-06069.HK-科技赋能深耕产业_供应链金融大有可为_31页

盛业资本深度分析总结

核心内容概述

盛业资本（06069.HK）是一家深耕基建、能源、医药三大产业的供应链金融科技平台，聚焦于解决中小微企业的融资痛点，通过科技赋能，提升供应链效率和风控能力。公司以“保理+平台撮合”为核心业务模式，同时提供供应链SaaS服务，深度绑定核心企业生态，已服务超8200家上下游中小微企业，平台累计资产管理规模达1149亿元，同比增长39%。

主要观点

• 业务模式：公司主营保理业务与平台撮合业务，同时提供产业科技解决方案，以科技驱动供应链金融生态。
• 科技赋能：通过人工智能、区块链、物联网、大数据等技术，提升客户留存率、资产质量与风控能力。
• 行业前景：我国供应链金融市场规模已达23万亿元，数字化4.0时代带来新的增长机遇，政策利好推动行业发展。
• 核心竞争力：具备“产业聚焦+非确权保理”特色，强化与核心企业合作，拓展多元化资金渠道，提升平台助贷收入占比。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司营收分别为6.9亿元、8.5亿元、9.9亿元，归母净利润分别为3.5亿元、4.6亿元、5.6亿元，对应P/B估值分别为3.2倍。

关键信息

1. 公司概况

• 成立与发展：成立于2013年末，是首家港股上市的商业保理企业，深耕供应链金融七年。
• 股东与管理层：拥有太平信托、兰亭投资、泰山投资等强大战投，管理层具备丰富的行业经验。
• 经营表现：2021H1实现总收入3.0亿元，归母净利润1.6亿元，经调整净利润同比增长2%。

2. 商业模式

• 主要业务：保理业务、平台撮合业务、产业科技解决方案。
• 获客方式：依托核心企业，通过“1+N”模式拓展上下游客户，客户留存率达95%。
• 资金来源：以自有资金为主，同时拓展平台助贷业务，与62家资金方合作。
• 风控体系：通过智慧工地、医药SPD等科技解决方案，提升资产质量，2021H1不良率降至0.37%。

3. 行业分析

• 市场规模：我国供应链金融市场规模持续增长，预计2024年将达40万亿元。
• 融资方式：以应收账款融资为主，占比83.1%；预付账款融资、库存融资等次之。
• 政策支持：205号文、民法典、普惠金融政策等推动行业发展，利好第三方保理及中小微融资。
• 技术驱动：供应链金融进入4.0时代，科技赋能成为关键，提升效率与透明度。

4. 核心推荐逻辑

• 平台化转型：加速向平台助贷转型，未来平台助贷收入占比将分别提升至30%和50%。
• SaaS深度绑定：客户留存率高，不良率有望进一步改善。
• 跨行业渗透：深耕基建、能源，医药领域加速扩张，提升市场渗透率与产业价值。

总结

盛业资本凭借其强大的股东背景、深耕三大产业的经验、科技赋能的商业模式，正在积极应对中小微企业融资难题。公司通过平台撮合、保理及产业科技解决方案，推动供应链金融业务发展，提升客户粘性与资产质量。随着政策支持及技术进步，供应链金融行业前景广阔，盛业资本有望在行业中占据更大市场份额，实现业绩稳步增长。