20230807-YY评级-电力企业我们关注什么_以电力主体透视使用为例_9页_1mb

电力企业关注重点总结

一、行业与主体特点

• 电力行业为基础性行业，用电量为国民经济“晴雨表”；
• 行业主体以央国企为主，信用资质稳中趋紧；
• 生存环境受能源转型、极端天气、煤电亏损等因素影响。

二、盈利空间分析

• 火电企业盈利关键点：煤价与上网电价（市场化改革释放定价空间）；
• 分析维度：平均入炉煤单价、火电上网电价（数据可见），度电收益虽不等直算，但电价转移煤价压力能力可判别；
• 案例：建投能源（煤价涨12%、电价涨30%）扭亏为盈；豫能控股（煤价涨11%、电价涨18%）仍亏损。

三、能源结构与转型

• 能源多样性有助于企业风险分散；
• 关注装机结构、发电量结构：
  • 同一公司历年对比：风电、光伏装机逐年增是趋势；
  • 三类企业关注重点：火电企业（煤电）、水电企业（来水）、新能源企业（消纳、补贴、市场化）。
• 利用小时数影响发电量与收入，火电、水电较稳定，风电、光伏受自然条件波动。

四、财务指标分析

• 核心财务指标：
  • 毛利率：水电、新能源较高，火电则与煤价高度相关；
  • 收现比：一般企业表现好，新能源补贴回收影响短期收现比；
  • 应收账款周转天数：普遍优于行业水平，但新能源专项案例仍高于平均；
  • 债务率：行业负债普遍高，尤其央企积极用永续债调节负债率，如大唐山东；短期偿债压力并存，长短期债务结构、融资渠道、股东支持须关注；

五、数据查询工具推荐（YY评级）

• 【主体详情–电力透视】板块：提供主体平均入炉煤单价、上网电价、毛利率、收现比、债务情况等；
• 【产业E查–电力】板块：横向对比、行业景气度（含煤价、装机量、发电小时、供需图）、舆情、研报、市场信息等。

六、结论与建议

• 各类主体关注重点不同：
  • 火电：煤价与电价；
  • 水电：区域来水与小时数；
  • 新能源：消纳、政策补贴；
• 利用有数据指标平台快速捕捉行业动态，且结合央国企、跨区域合作等优势提升风险规避能力。