环保行业国际环保巨头系列报告之一：苏伊士，“变”与“不变”，引领全球环境资源整合-20180420-光大证券-52页-3mb

苏伊士：“变”与“不变”，引领全球环境资源整合

核心内容

苏伊士环境（SUEZ Environment）是一家全球领先的环保企业，成立于1880年，专注于提供环境设备及服务，涵盖饮用水生产与输配、污水回收与处理、废物处理与回用等领域。公司以“国际市场的发展、依托创新和提供数字智能解决方案、致力于发展循环经济、为工业提供综合解决方案”四大发展战略为指导，持续引领环境产业的发展。

主要观点

• 国际化与多元化：苏伊士通过兼并收购和战略合作，实现了水务与固废业务的全球布局，成为国际环保巨头。
• 技术创新驱动增长：公司在水务和固废领域不断推进技术创新，提高运营效率和资源利用率。
• 中国市场的战略重心转移：21世纪以来，苏伊士将中国市场作为重点拓展对象，通过得利满、中法水务等品牌，推动水务业务的高速发展，并逐步向固废领域延伸。
• 循环经济与可持续发展：公司致力于发展循环经济，通过资源回收和再利用，帮助城市实现可持续发展。
• 风险与挑战：尽管业务发展迅速，但公司仍面临项目拓展不及预期、合同签订不及预期、行业竞争加剧、并购整合风险以及政策和财务风险等。

关键信息

水务业务

• 苏伊士水务业务在欧洲和全球市场占据领先地位，2017年水务营收位列全球第二。
• 1970年代起，公司通过兼并收购，逐步从法国扩展至欧洲其他国家，如西班牙、英国、德国等。
• 2008年金融危机后，苏伊士收购了西班牙水务巨头AGBAR，成为欧洲水务市场的重要支柱。
• 2017年，公司收购GE水处理，成立WTS部门，进一步拓展美国乃至全球市场。

固废业务

• 苏伊士自1919年起涉足固废领域，通过横向和纵向的扩张，成为欧洲第二大固废企业。
• 1996年起，公司通过多次收购，实现了固废全产业链布局，覆盖收集、填埋、焚烧、分类回收、生物废弃物能源等领域。
• 2000年，SITA完成整合，成为欧洲固废市场的重要参与者。

中国市场策略

• 苏伊士自1975年通过得利满进入中国市场，21世纪起加大投入，2015年在华营业额达12亿欧元。
• 中国城市化进程加快，推动水务PPP模式发展，苏伊士通过合资、公私合营等方式参与其中。
• 得利满凭借V型滤池工艺和高密度澄清工艺，占据中国水务市场重要份额，技术优势成为其核心竞争力。
• 公司通过“以水带动固废”的模式，推动工业园区循环经济，如上海化工园区的绿色循环经济项目。

未来趋势与挑战

• 中国环保企业需提前预见未来趋势，成为环境问题的综合解决方案提供商。
• 通过并购整合行业资源，扩大业务体量，提升市场竞争力。
• 借力“一带一路”拓展新兴市场，推动全球化发展。
• 面临的风险包括项目拓展、合同签订、行业竞争、并购整合、政策和财务风险等。

业务架构与市场分布

• 苏伊士的四大业务部门包括水务、固废、国际业务和工业解决方案，覆盖全球市场。
• 2017年，公司营收总额为159亿欧元，EBIT为12.77亿欧元。
• 欧洲固废和水务板块贡献超60%的营收，国际业务占比34.07%，北美洲、非洲、亚洲业务显著增长。

中国市场数据

• 1975年，得利满在辽阳石化签订第一份水务项目合同，标志着苏伊士进入中国市场。
• 2000年，得利满在自来水处理市场占有率9.45%，污水处理市场占有率13.43%。
• 得利满专利项目占比高达79.74%，合同额占比达61.98%，技术优势显著。
• 中法水务于1992年成立，逐步从饮用水处理向全产业链服务转型。

欧美市场对比

• 美国市场：由于市场结构分散、设备老化、水质标准严格，苏伊士通过合资、公私合营模式进入美国市场，2017年收购GE水处理，进一步巩固其在工业水处理领域的地位。
• 欧洲市场：水务和固废业务占据主导地位，市场私有化程度不同，公司根据不同市场成熟度进行价值链布局。

行业分析

• 全球环保市场在2016年达到8225亿英镑，其中水务占35.6%，固废占50.1%。
• 中国环保投资持续增长，2000年至今，环保投资主要用于废气处理，但未来趋势可能向水务和固废方向倾斜。
• 中国环保公司面临技术、成本、政策等多方面挑战，需借鉴国际经验，提升竞争力。

总结

苏伊士通过持续的技术创新、并购扩张和战略合作，成功在水务和固废领域占据全球领先地位。公司在中国市场的布局也逐步深化，成为推动中国环保产业发展的关键力量。尽管面临诸多挑战，但其在资源变革中的“变”与“不变”战略，为其在全球环保市场的持续增长提供了坚实基础。