20260208-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_券商密集融资发展境外业务；八部门升级虚拟货币等监管框架_19页_1mb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现弱于沪深300指数，但多元金融行业表现优于其他板块。证券行业受交易量环比下降影响表现不佳，但受益于政策支持，转型前景良好。保险行业在2026年“开门红”预期下表现稳健，同时“保险+康养”模式持续推进。多元金融板块中，信托行业进入平稳转型期，期货行业成交规模保持高位，创新业务或成为未来发展方向。

主要观点

证券行业

• 交易量环比下降：2026年2月日均股基交易额为28613亿元，环比下降17.64%，但较上年2月上涨40.43%。
• 虚拟货币监管升级：证监会等八部门联合发布通知，明确虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，境内一律禁止。
• 融资支持境外业务：华泰证券拟发行100亿元可转债，用于支持境外业务发展，预计资金将用于股衍、FICC、财富和资管等领域。
• 估值较低，配置价值提升：2026年2月6日证券行业平均PB估值为1.2倍，低于历史水平，建议关注优质龙头券商。

保险行业

• 看好“开门红”：2025年人身险规模保费同比增长8.5%，Q4原保费增速放缓，但预计2026年开门红表现亮眼。
• 负债端增长预期：寿险NBV预计保持快速增长，分红险新单保费占比提升，有利于负债成本优化。
• 资产端改善：随着经济复苏和利率上行，保险行业负债端和投资端均有改善空间。
• “保险+康养”模式推进：保险行业协会推动商业健康险高质量发展，头部公司已设立专业健康管理子公司，加快布局康养领域。

多元金融行业

• 信托行业平稳转型：2025年上半年信托资产规模增长20.11%，利润总额小幅提升，但行业已进入平稳增长阶段。
• 期货行业成交规模高位：2025年12月期货行业成交量和成交额同比分别增长45.17%和58.55%，创新业务成为未来发展方向。
• 政策红利减弱：信托行业过去依赖的制度红利正在减弱，需通过管理优化和产品创新实现转型。

关键信息

交易与融资数据

• 证券行业：
  • 2026年2月日均股基交易额为28613亿元，较上年2月上涨40.43%。
  • 两融余额为26809亿元，同比提升49.43%，较年初增长5.52%。
  • 2026年2月IPO发行3家，募集资金17.68亿元。
  • 华泰证券拟发行100亿元可转债，用于支持境外业务发展。

保险行业

• 2025年业绩前瞻：
  • 上市险企2025年归母净利润同比增长较快，中国人寿预计增长48.6%，中国平安预计增长5.1%。
  • Q4净利润增速略有压力，主要来自成长板块阶段性回调。
  • 寿险NBV预计快速增长，其中人保寿险增长65.4%，新华保险增长42.7%。
  • 财险保费收入同比增长3.9%，COR同比改善。
• “保险+康养”模式：
  • 保险行业协会推动商业健康险高质量发展，2025年商业健康保险对创新药械赔付金额达147亿元。
  • 上海金融监管局发布养老金融高质量发展行动方案，鼓励保险机构参与养老产业投资。

多元金融行业

• 信托行业：
  • 2025年上半年信托资产规模达32.43万亿元，同比增长20.11%。
  • 信托行业利润总额同比增长0.45%，经营收入增长3.34%。
• 期货行业：
  • 2025年12月期货行业成交量和成交额同比分别增长45.17%和58.55%。
  • 期货公司净利润同比下降2.84%，但环比增长13.43%。
  • 风险管理业务成为期货行业未来转型方向。

行业排序及重点公司推荐

• 行业排序：保险 > 证券 > 其他多元金融
• 重点推荐公司：
  • 保险：中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保
  • 证券：中信证券、同花顺
  • 多元金融：越秀资本、国网英大、渤海租赁

风险提示

1. 宏观经济不及预期：可能影响行业整体表现。
2. 政策趋紧：可能抑制行业创新和业务拓展。
3. 市场竞争加剧：可能导致利润空间压缩。