20250620-东吴证券-先导智能-300450.SZ-持续交付固态电池核心设备_有望充分受益于固态电池产业化加速_3页_440kb

先导智能（300450）·公司点评报告总结

📅 事件驱动

• 公司成功向全球领先电池制造企业交付固态电池核心设备（复合转印设备、高速叠片设备）。
• 率先打通全固态电池整线设备，覆盖制造关键环节，性能行业领先。

🔧 技术优势

• 干法电极设备：纤维化粘结剂工艺为主流，对设备的工作精度、均匀性要求提高。
• 叠片机与等静压设备：用于软包电池装配，具备致密化优势，适用硫化物电解质成型。

🚀 市场与产业趋势

• 政策加码：2025年4月工信部启动全固态电池标准体系专项研发（60亿资金）。
• 应用进展：宝马、奇瑞启动固态电池路试，宁德时代等厂商推进中试线。
• 商业化节点：预计2025-2026年进入中试期，设备迭代需求旺盛，供需关系变化催生量价齐升。

📊 财务预测与估值

• 盈利预测（2025E-2027E）：归母净利润为10.57亿→17.02亿→22.28亿元，同比增速分别为269.42%、61.03%、30.90%。
• 估值变化：当前动态PE（2025E）为33倍，2026E/2027E分别降至21倍、16倍。
• 关键指标：毛利率维持36%-37%区间，ROE提升至11.86%-13.43%。

📌 盈利驱动因素总结

1. 核心设备需求增长：干法电极设备、叠片机、等静压设备量提升，设备复杂度增加带来溢价。
2. 固态电池产业化加速：政策支持与车企路试落地推动设备订单量扩增。

⚠️ 风险提示

• 下游扩产进度不及预期
• 新业务拓展不确定

⭐ 投资评级

• 维持“买入” ：基于固态电池设备量、价、技术三大优势，预计设备交付高峰将于2025-2026年。
• 核心受益逻辑：率先实现全固态设备突破，政策加速商业化进程。