电新行业2018年重点公司三季报前瞻：光伏政策负面影响逐渐显现，期待特高压投资积极变化-20181008-申万宏源-13页

光伏政策负面影响逐渐显现，期待特高压投资积极变化

核心内容概述

本报告分析了2018年前三季度电新行业重点公司的业绩表现与市场前景，指出行业整体呈现增长放缓趋势，其中光伏行业受政策影响显著，新能源汽车板块则因补贴退坡出现负增长，但有回暖迹象。电力设备板块在特高压投资的推动下表现相对强劲，而智能电网和风电板块则持续增长。

主要观点

• 电新行业整体增长放缓：2018年前三季度电新行业重点公司总体净利润预计同比增长3.9%，相比2018年上半年增速明显减弱。
• 电力设备板块表现强劲：电力设备板块整体净利润同比增长18.7%，其中智能电网板块因国电南瑞重组和长园集团非经常性利润而增长显著。
• 光伏政策影响显著：光伏行业受“5.31新政”影响，产业链景气度跌至冰点，龙头企业单季利润同比、环比大幅下滑，部分公司甚至亏损。
• 风电板块景气度尚可：风电板块保持稳定增长，龙头设备商业绩预计维持增长，三季度二线设备商交付改善带动业绩增长。
• 新能源汽车行业逐步回暖：新能源汽车板块净利润同比下滑21.2%，但环比降幅收窄，四季度景气度有望提升，电池板块增速回升。
• 特高压投资成为未来增长点：近期能源局发文推动特高压新线核准建设，预计未来四个季度特高压投资将带来盈利能力回暖。
• 投资建议：推荐关注国电南瑞（电力设备）、金风科技（风电）、宁德时代（新能源汽车）和卧龙电气（海外供应链）等核心资产。

关键信息

行业增长数据

• 电新行业整体：2018Q1-3净利润预计同比增长3.9%。
• 电力设备：净利润同比增长18.7%，智能电网板块增长最快。
• 新能源发电：净利润同比增长10.7%，光伏板块增速明显放缓。
• 新能源汽车：净利润同比下滑21.2%，电池板块下滑38.7%。
• 风电：净利润同比增长8.8%，表现稳健。
• 特高压投资：有望成为未来利润增长点，行业景气度可能回升。

公司表现

• 国电南瑞：业绩稳步增长，盈利预测显示未来两年EPS增长显著。
• 长园集团：因非经常性利润推动业绩增长。
• 金风科技：作为风电龙头，预计持续增长。
• 宁德时代：作为动力电池全球龙头，预计未来增速回升。
• 卧龙电气：作为海外整机厂供应链核心标的，值得关注。

市场前景

• 光伏行业：政策影响已显现，短期内盈利难有明显改善。
• 新能源汽车：八月销量数据亮眼，四季度景气度有望提升。
• 特高压投资：政策推动下，有望带动电力设备板块整体回暖。

行业展望

• 光伏行业：需关注政策变化及市场需求，短期内盈利压力仍大。
• 新能源汽车：随着旺季来临，四季度有望出现明显改善，长期仍受补贴退坡影响。
• 风电行业：景气度持续，龙头设备商表现稳健，二线设备商交付改善带动业绩。
• 电力设备行业：特高压投资加速，未来四个季度重点关注招标中标情况。

总结

整体来看，2018年前三季度电新行业面临增长放缓，光伏行业受政策影响显著，新能源汽车板块因补贴退坡出现负增长，但有回暖迹象。电力设备板块在特高压投资的推动下表现相对强劲，而智能电网和风电板块则持续增长。未来四个季度，重点关注特高压投资带来的盈利改善，以及新能源汽车行业四季度景气度提升的潜力。