20240619-浙商证券-证券行业2024年半年度策略报告_业绩改善_并购潮起_8页_558kb

证券行业2024年半年度策略报告总结

投资要点：

• 行情回顾：2024年上半年，券商指数下跌明显，跑输主要市场指数。2月市场情绪受量化减仓、两融平仓等因素影响，小微盘股调整较大。3月中旬至4月中旬，券商板块因年报业绩不及预期和监管趋严出现较大跌幅。
• 监管政策：新监管导向为“两强两严”，鼓励券商通过并购重组做强做优；“新国九条”及配套规则引导资本市场的高质量发展和机构功能的回归。
• 经营展望：
  • 经纪业务：市场活跃度较低，预计上半年净收入同比下降11%；
  • 投行业务：股权承销规模大幅下滑，投资银行业务收入预计下滑44%；
  • 资管业务：规模企稳，预计净收入小幅下滑1%；
  • 信用业务：两融余额下滑，利息净收入下滑27%；
  • 投资业务：受市场波动影响显著，衍生品业务亏损较大，预计上半年净收入同比下降18%。
• 投资建议：板块低估值，存在并购重组催化和板块弹性机会，推荐头部综合券商和区域精品券商。
• 风险提示：宏观经济下行、市场交投活跃度下降、政策落地不及预期等风险。

分析摘要：
2024年上半年券商行业整体业绩承压，监管趋严、市场情绪低迷是主要拖累因素。随着“两强两严”政策导向明确，行业并购趋势显著，头部券商在严监管与优化结构之间寻找平衡点。预计下半年券商板块估值修复存在支撑，关注政策落地情况和并购进展带来的主题机会，投资重点建议关注头部机构。