20260420-国贸期货-宏观专题报告_开局良好_结构分化_9页_589kb

2026年一季度中国经济总结

核心内容

2026年一季度，中国经济实现良好开局，国内生产总值（GDP）同比增长 $5.0%$，较上年四季度加快0.5个百分点，处于 $4.5% -5.0%$ 的目标区间上沿。经济运行呈现“外强内弱”的特征，出口高增、投资止跌回升以及消费增速略有加快共同推动了GDP的稳定增长。

主要观点

• GDP增长：一季度GDP增长 $5.0%$，经济开局良好，但需关注后续增速放缓的风险。
• 出口表现：出口同比增长 $14.7%$，显著高于去年四季度的 $3.8%$，主要得益于外需偏强、贸易摩擦缓和及制造业升级。
• 工业生产：3月规模以上工业增加值同比增长 $5.7%$，环比增长 $0.28%$，一季度累计增长 $6.1%$，主要受出口高增和政策支持带动。
• 固定资产投资：一季度固定资产投资同比增长 $1.7%$，其中基建投资同比增长 $8.9%$，成为主要支撑；制造业投资小幅回升至 $4.1%$，房地产投资同比下降 $11.2%$。
• 社会消费：一季度社会消费品零售总额同比增长 $2.4%$，但3月增速放缓至 $1.7%$，主要受春节错期、以旧换新政策边际效应减弱及房地产拖累影响。
• 房地产市场：商品房销售面积和销售额同比分别下降 $10.4%$ 和 $16.7%$，但降幅较前值有所收窄，部分城市房价出现回升迹象。

关键信息

1. GDP增长情况

• 一季度GDP为334,193亿元，同比增长 $5.0%$，环比增长 $1.3%$。
• 分产业来看，第三产业对GDP增长贡献最大，占比 $63.2%$；第二产业贡献 $34.1%$；第一产业贡献 $2.6%$。

2. 工业生产表现

• 3月规模以上工业增加值同比增长 $5.7%$，环比增长 $0.28%$。
• 1-3月规模以上工业增加值累计增长 $6.1%$，较上年全年加快0.2个百分点。
• 30个行业增加值保持同比增长，其中通用设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业表现较好。

3. 固定资产投资情况

• 1-3月城镇固定资产投资同比增长 $1.7%$，其中制造业投资增长 $4.1%$，房地产投资下降 $11.2%$，基建投资增长 $8.9%$。
• 基建投资增速显著高于2025年全年，主要得益于政策前置、专项债额度提升及新型政策性金融工具的投放。
• 制造业投资小幅回升，高技术制造业持续高增，但部分传统行业如汽车制造业增速放缓。

4. 社会消费品零售总额

• 3月社零增速 $1.7%$，低于预期 $2.3%$，但一季度累计增长 $2.4%$。
• 汽车零售额同比下降 $11.8%$，主要受新能源车购置税免税政策退坡和前期以旧换新政策透支影响。
• 餐饮收入增长 $4.2%$，通讯器材和文化办公用品零售额分别增长 $27.3%$ 和 $15.0%$，显示政策拉动效应仍在。

5. 房地产市场

• 新建商品房销售面积同比下降 $10.4%$，销售额下降 $16.7%$，但降幅较前值有所收窄。
• 房地产开发企业到位资金同比下降 $17.3%$，其中个人按揭贷款下降 $34.6%$。
• 3月70个大中城市新房、二手房价格同比分别下降 $3.59%$ 和 $6.33%$，但部分一线城市二手房价格出现环比回升。

6. 政策影响

• “以旧换新”政策提前下达，带动消费信心改善，对社零和部分商品消费形成拉动。
• 政府工作报告提出加大基建投资、支持制造业和稳定房地产市场等政策，为经济提供支撑。

风险展望

• 二季度增速放缓：预计二季度GDP增速或小幅回落至 $4.8%$，主要受工业生产快于需求、外部不确定性增加及消费提振困难影响。
• 出口与油价影响：出口仍将保持正增长，国际油价上涨对国内消费有一定支撑作用，但对经济增长的实际拉动有限。
• 房地产风险：房地产市场止跌企稳基础尚不牢固，需关注政策是否能有效激活购房需求。
• 消费信心不足：居民消费信心仍偏弱，消费提振面临供需适配等难点。

总结

一季度中国经济在出口高增、投资回升和消费小幅改善的推动下实现 $5.0%$ 的GDP增速，但“外强内弱”特征明显，国内投资和消费增速仍偏低。展望二季度，经济增速或有所放缓，需关注外部环境变化、结构性矛盾及政策效果。整体来看，经济动能正逐步向服务业转移，政策支持对稳定增长起到关键作用。