家用电器行业：大盘底部练内功之研发篇，种下一颗研发的种子-20180820-天风证券-23页-2mb

家用电器行业研发分析报告总结

核心内容

本报告探讨了中国家电企业在2018年背景下，如何通过研发提升产品力、增强国际竞争力，并在行业竞争格局中占据优势。报告指出，研发不仅有助于企业长期发展，更是未来产品力提升的关键驱动力。

主要观点

1. 研发的重要性
   研发投入并不直接带来短期财务回报，但对产品力和未来竞争力具有决定性作用。研发的最终目标是通过技术创新和产品优化，增强企业的市场适应力和持续发展能力。

2. 研发与行业壁垒
   白电行业的研发壁垒最高，其平均研发支出远高于其他细分领域。小家电和厨电由于利润率较高且所需研发资源较少，竞争门槛相对较低，容易吸引新进入者。

3. 研发投入与企业实力
   领先企业如美的、格力、海尔在研发支出和人员数量上占据优势。美的集团专利数量和研发支出均居行业首位，格力电器在中央空调领域积累深厚，海尔则以开放式创新和全球化研发著称。

4. 研发激励机制
   美的集团通过股权激励体系，显著提升了研发人员的积极性和创新能力。而海尔和格力也通过不同的激励方式，推动了研发工作的持续进行。

5. 研发对国际竞争力的影响
   中国家电龙头企业在研发上的投入，使其产品在全球市场上具备较强的竞争力。例如，格力的研发投入是大金的6倍，美的和海尔的研发支出远高于海外竞争对手。

关键信息

• 研发支出：美的、格力、海尔为行业前三，研发支出分别为85亿元、57.7亿元和45.9亿元，占收入比例分别为3.51%、3.89%和2.88%。
• 专利数量：美的集团拥有7万多件专利，远超其他企业，其中发明专利数量也处于领先地位。
• 研发人员：美的、格力、海尔研发人员数量分别为10520人、9155人和11301人，占公司总人数比例较高。
• 研发模式：海尔采用开放式创新模式，通过全球研发中心和供应商协同，实现技术突破；格力注重基础研发，尤其在中央空调领域积累了深厚的技术优势；美的通过中央研究院和股权激励体系，推动研发体系的升级和产品力的提升。
• 零部件企业：三花智控通过基础研发成功从制冷配件拓展至新能源汽车热管理领域，打开了新的增长空间。

投资建议

我们建议重点关注以下家电龙头企业：

• 美的集团：研发投入持续上升，产品力不断提升，具备向高端化发展的潜力。
• 青岛海尔：高端品牌卡萨帝表现突出，全球研发布局有助于提升品牌影响力和市场竞争力。
• 格力电器：空调领域技术积累深厚，短期业绩稳定，具有较高的估值性价比。
• 三花智控：在制冷配件领域占据全球领先地位，通过技术拓展进入新能源汽车热管理市场，成长空间广阔。

风险提示

• 研发投入的成果产出具有不确定性，可能影响短期财务表现。
• 发明专利具有时效性，若后续缺乏持续投入，可能导致先发优势丧失。

行业发展趋势

• 中国家电企业正逐步从模仿走向自主创新，研发成为提升产品力和市场竞争力的核心。
• 随着技术进步和市场变化，研发支出和研发效率将决定企业在未来竞争中的地位。
• 零部件企业通过持续研发和技术拓展，有望实现从单一领域向多领域发展的突破。

结论

研发是家电企业提升产品力和国际竞争力的关键，未来中国家电企业若能持续加大研发投入，完善研发体系，提升研发效率，将在全球市场中占据更有利的位置。同时，研发与激励机制的结合，将有助于企业实现技术突破和产品升级，为长期发展奠定坚实基础。