2018-家用电器行业专题研究_种下一颗研发的种子_大盘底部练内功之研发篇_23页-1mb

家用电器行业研发分析总结

核心内容

本报告聚焦中国家电企业研发的重要性，分析研发对提升产品力、降低成本及增强国际竞争力的关键作用。报告指出，随着家电行业进入更新换代阶段，企业需通过研发增强产品竞争力，以应对未来市场变化。

主要观点

1. 研发的意义

   • 研发投入并非直接带来短期财务回报，但对企业的长期发展至关重要。
   • 研发是产品力提升的根本，有助于企业在未来竞争中保持优势。
   • 随着中国专利保护加强，研发费用率与毛销差的相关性可能增强。

2. 研发投入与实力对比

   • 龙头企业（美的、格力、海尔）在研发支出和研发人员数量上占据明显优势。
   • 美的集团以7万多件专利领跑行业，且研发投入持续增长，尤其在中央研究院和股权激励方面表现突出。
   • 格力电器在技术积累方面表现强劲，尤其在中央空调领域，研发投入是大金的6倍。
   • 海尔采用开放式创新模式，借助全球研发资源，以“10+N”体系推动研发，提升产品竞争力。

3. 各品类研发壁垒差异

   • 白电行业的研发壁垒最高，平均研发支出达35.4亿元，毛利率也相对较高。
   • 小家电和厨电行业研发门槛较低，利润率较高，但增长空间有限。
   • 零部件公司研发投入较少，但三花智控通过基础研发成功拓展至新能源汽车热管理领域，实现成长突破。

4. 研发与行业格局

   • 家电行业集中度高，强者恒强的格局预计将持续。
   • 龙头企业通过研发巩固市场地位，未来竞争格局难以发生重大变化，马太效应将持续。

5. 研发与国际化竞争

   • 中国家电企业在全球竞争中已具备一定实力，研发投入的增加有助于提升产品力，增强国际竞争力。
   • 海外多元化公司如松下、GE研发支出远高于纯家电公司，表明研发对多元化布局的重要性。

关键信息

一、研发投入与产品力关系

• 研发费用率与毛销差：两者之间并非强线性关系，但研发是提升产品力的长期手段。
• 产品力的重要性：产品力是未来家电行业竞争的核心，研发投入是支撑产品力提升的关键。

二、研发投入情况

• 研发支出：2017年，美的、格力、海尔为前三强，且与后起之秀拉开较大差距。
• 研发人员数量：美的、格力、海尔、TCL集团领先，厨电和小家电公司相对较少。
• 专利数量：美的以7万件专利领先，格力和海尔紧随其后，三花智控在制冷配件领域占据优势。

三、各子行业研发特点

• 白电：研发壁垒高，技术密集，研发投入大。
• 黑电：技术变革快，但竞争格局较差，研发投入相对较低。
• 小家电与厨电：利润率高，研发投入较少，门槛低。
• 零部件：处于产业链中游，研发投入较少，但三花智控通过基础研发实现突破。

四、企业研发模式分析

• 美的：设立中央研究院，推动产品力提升，通过股权激励吸引研发人才。
• 格力：重视基础研究，技术积累深厚，尤其在中央空调领域，研发投入高。
• 海尔：采用开放式创新模式，整合全球研发资源，注重供应链模块化。

五、零部件企业案例

• 三花智控：从制冷配件切入新能源汽车热管理领域，通过基础研发拓展业务，成为全球主要供应商。
• 研发协同：三花研究院为三花汽零提供技术支持，推动其在汽车零部件领域的持续发展。

六、投资建议

• 重点推荐企业：美的集团、青岛海尔、格力电器、三花智控。
• 推荐理由：
  • 美的：研发投入高，股权激励机制优，产品力提升显著。
  • 青岛海尔：高端产品卡萨帝表现突出，全球化布局加速。
  • 格力：技术积累深厚，空调领域领先，估值性价比高。
  • 三花智控：通过基础研发拓展至新能源汽车领域，成长空间大。

风险提示

• 研发投入的成果产出存在不确定性。
• 研发费用增加可能影响短期利润。
• 发明专利具有时效性，需持续投入以维持先发优势。

图表与数据参考

• 图1-5：展示不同品类研发费用率与毛销差关系。
• 图6：反映中国每百户冰箱和洗衣机保有量高，增长空间有限。
• 图7-8：显示2017年主要家电公司研发支出与研发人员情况。
• 图9-10：反映小米和云米在家电领域的布局。
• 图11-13：对比不同公司研发支出与占比。
• 图14-18：显示不同板块研发支出变化趋势。
• 图19-20：展示三大白电公司研发支出和研发人员变化。
• 图21-22：海尔的模块化研发与全球研发体系。
• 图23-26：格力和美的研发成果，三花智控在新能源汽车领域的布局。
• 图27-29：对比格力与大金、A.O史密斯与林内的研发支出。

表格参考

• 表1：家电企业专利数量（截止2017年底）。
• 表2：2017年分板块研发支出情况。
• 表3：2017年分板块研发人员情况。
• 表4：家电行业CR5集中度。
• 表5：三大白电公司专利变化情况。
• 表6：白电三大龙头艾普兰奖获奖情况。
• 表7：格力中央空调产品及特点。
• 表8：格力电器基础研究院成立时间表。
• 表9：美的研发体系发展阶段。
• 表10：美的集团股票期权激励计划中研发人员比例。
• 表11：青岛海尔第四期股票期权激励计划。
• 表12：老板电器限制性股票激励计划。
• 表13：海信科龙首次股权激励激励对象。

未来展望

• 中国家电企业研发投入持续增加，产品力有望超越海外竞争对手。
• 随着全球化布局，中国家电企业未来增长空间巨大，需注重品牌建设和渠道优化。
• 研发投入是提升产品竞争力和品牌价值的重要手段，应持续关注研发投入多、激励机制优、具备外部研发资源的企业。