IMF-转移支付、超额储蓄和巨大的财政乘数（英）-2024.9-43页_1mb

这篇IMF工作论文分析了财政转移支付的大规模乘数效应，尤其是疫情期间美国通过现金转移支持收入的现象。研究引入“myopia”行为（即短期视角）到新凯恩斯模型中，通过优化消费行为，使财政刺激能够产生持久性影响。模型包含手到嘴边（HTM）和富足两类家庭群体，并引入粘性工资和资本调整等机制，成功匹配了SVAR文献中较高的财政乘数。研究发现，疫情转移支付导致美国家庭积累了大量“超额储蓄”，模型推演显示这使产出在5年内提高了约2-3个百分点以上，并推动通胀上升超过1个百分点，直至2024年才开始回落。此外，模型还指出高债务和较弱的财政规则会弱化货币政策传导，因利率上升通过财富效应刺激消费，这一机制在高债务环境下尤为突出。该研究强调“超额储蓄”是解释疫情后经济快速复苏和通胀复苏的关键因素之一，并揭示了财政政策与货币政策之间复杂的相互作用。