20170331-华创证券-伴君策_从_慢牛_走向_慢熊__13页_1007kb

策略晨报总结：从“慢牛”走向“慢熊”（3月31日）

核心内容

本报告主要分析了A股市场由“慢牛”转向“慢熊”的趋势变化，以及全球市场、行业动态和主题投资机会的最新情况。同时，提出了二季度的投资策略，强调防御性投资与价值投资的结合。

主要观点

1. 市场趋势转变：基本面驱动的市场趋势上行逻辑正在打破，流动性紧缩、PPI价格见顶及楼市政策趋严正在破坏市场趋势，经济基本面与流动性的对峙使得“慢熊”因素逐渐累积。
2. 美股震荡格局：3月美股呈现震荡，受加息落地、特朗普医改受阻以及市场信心修复的影响，短期市场情绪趋于稳定，但二季度可能面临挑战。
3. 环保与大健康：政府持续加码环保政策，如补贴新能源汽车、推动碳市场建设，环保行业具备长期发展空间。同时，居民消费升级推动大健康行业发展，人工智能等新技术的应用为行业带来增长潜力。
4. “空间”一带一路：中国北斗合作逐步推广至东盟10国，成为“空间一带一路”的重点，预计5月的一带一路大会将推动该主题成为二季度的热点投资板块。

A股策略

• 市场回顾：3月A股整体下跌，沪指、深成指和创业板指均录得跌幅，国防军工、综合和计算机行业表现不佳，而丝绸之路、新疆区域振兴、中日韩自贸区等主题表现较好。
• 建议策略：建议投资者立足防御，关注价值投资，以应对市场可能的“慢熊”趋势。

海外观察

• 美股表现：3月美股震荡，受特朗普政策调整和市场信心修复影响，短期内市场情绪稳定，但二季度可能面临挑战。
• 美国经济数据：美国四季度GDP上修至2.1%，企业利润同比增速达9.3%，显示经济复苏态势，但2季度可能面临增长边际衰竭。
• 美联储观点：联储委员杜德利表示加息以避免经济过热是适宜的，同时指出财政政策可能更具刺激性，美元指数在相对平衡状态下的弱势震荡。

行业动态

1. 环保行业：水环境PPP项目加速落地，环保行业迎来万亿级市场发展机会。
2. 大健康行业：汤臣倍健涉足人工智能，布局大健康领域，推动产业升级。
3. 铜行业：自由港铜矿恢复出口，铜价可能承压。
4. 国防军工：中国首艘国产航母正在舾装，军工行业面临地缘政治风险，投资机会可能增加。

主题聚焦

• 一带一路：5月的一带一路大会是上半年重点事件，建议关注“空间一带一路”及北斗主题。
• 自贸区：上海自贸区将公布第三版“全改方案”，设立自由贸易港区，对自贸区主题形成密集催化。
• 国企改革：国企改革ETF基金试点推广，国资分红回报机制等方案将对国企价值龙头形成强催化。
• 苹果产业链：苹果产业链受益于3D-面部识别技术的成熟及iPhone8重大技术进步预期。

推荐股票组合

主要资产表现

• 黄金：SHFE黄金收于281元，近期略有下跌。
• 铜：LME铜现货价格为5859.15美元，3月出现较大调整。
• 美元指数：美元指数收于100.58，略有上升。
• 人民币：美元兑人民币汇率为6.89，人民币汇率预期相对稳定。

行业与主题表现

• 国内主题行业：丝绸之路、新疆区域振兴、中日韩自贸区等主题表现较好，而3D打印、5G等主题表现较差。
• 海外主题表现：美国地域银行、全球铜矿开采、动态基建等主题表现较好，而全球金矿勘测、有机食物等主题表现较差。

投资建议

• 防御性投资：建议投资者关注防御性板块，如公用事业、银行等。
• 价值投资：关注价值龙头，如福斯特、恩华药业等。
• 政策导向：密切关注环保、国企改革、一带一路等政策驱动型板块。

分析师介绍

• 王君：华创证券首席分析师，南开大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券。
• 范子铭：华创证券分析师，中国人民大学经济学硕士，曾任职于东兴证券、华夏基金等。
• 徐驰：华创证券分析师，上海对外经贸大学经济学硕士，曾任职于中泰证券。

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况审慎决策，市场有风险，投资需谨慎。