20211213-天风证券-纺织服装_Lululemon依旧强劲增长_电商_男装_国际业务持续发力_3页_166kb

纺织服装行业分析总结：Lululemon FY21Q3业绩表现

核心内容

Lululemon作为全球运动健身服饰领域的龙头企业，在2021年第三季度（FY21Q3）实现了强劲增长，其营收和净利润均同比增长超过20%，反映出公司在疫情后市场恢复中的良好表现。

主要观点

• 整体业绩增长显著：FY21Q3营收达到14.5亿美元，同比增长29.8%；净利润为1.88亿美元，同比增长30.7%。相比FY19Q3，营收和净利润分别增长58.3%和49.1%。
• 区域增长差异明显：美国市场营收增长26.6%，占总营收的67.7%；加拿大市场增长34.6%，占比16.8%；其他国际地区增长39.7%，占比15.5%，显示国际业务增长势头强劲。
• 品类表现分化：女装营收增长25.1%，占比67.9%，但占比下降2.6个百分点；男装营收增长44.2%，占比23.7%，占比上升2.4个百分点，显示男性服装业务成为增长新引擎。
• 线下门店复苏明显：直营门店营收同比增长38.2%，同店营收增长32%，主要受益于疫情后门店运营恢复，客容量限制减少，流量回升。
• 电商渠道持续发力：DTC电商营收同比增长22.6%，占总营收40.4%，主要得益于平台流量和客单价提升，但转化率略有下降。
• 其他渠道稳步增长：包括奥莱等临时店铺、批发渠道及Mirror订阅服务，营收同比增长23.0%，占比10.8%，反映出多元化渠道策略的有效性。
• 盈利能力提升：毛利率达到57.2%，同比提升1.1个百分点，净利率为12.9%，同比提升0.09个百分点，主要得益于成本控制和产品利润率提升。
• 存货周转效率改善：存货周转率提升至2.21次，存货规模同比增长45.84%，显示公司库存管理效率提高。
• 现金流状况良好：FY21Q1-3运营现金流净额达6.58亿美元，同比增长670.6%，显示公司财务状况稳健。

关键信息

• 门店扩张：FY21Q3净增18家直营门店，主要分布在亚太、北美和欧洲地区，截至2021年10月31日，全球直营门店总数达552家。
• 业务指引上调：公司上调FY21全年营收指引至62.5~62.9亿美元，同比增长42.0%~42.9%，摊薄EPS为7.38~7.45美元/股。
• Mirror业务进展：Mirror业务在FY21Q1-3收入下调至1.25~1.30亿美元，但公司计划在加拿大门店推广Mirror产品，并推出MirrorWeights等创新应用，未来有望促进主品牌与智能健身业务协同发展。
• “Power of Three”战略推进：公司持续推进三极发展策略，包括产品创新、全渠道客户体验提升和国际市场拓展，部分目标已提前达成。
• 风险提示：公司面临Mirror业务需求不及预期、全球瑜伽运动装备竞争加剧、新店拓展不及预期及供应链紧张等风险。

结论

Lululemon在FY21Q3展现出强大的增长动力，线上线下渠道同步发力，国际业务增速显著，男装业务表现突出，盈利能力和运营效率持续提升。公司未来有望通过Mirror等新业务进一步拓展品牌影响力，实现更全面的增长。