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PTA&MEG早报-2025年6月20日总结

核心内容概述

本报告分析了2025年6月20日PTA与MEG的市场动态，涵盖基本面、价格、库存、主力持仓、预期及影响因素等方面。报告指出，PTA与MEG均受到地缘政治与供需变化的双重影响，短期价格走势与成本端密切相关。

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PTA每日观点

主要观点

• 基本面：PTA期货上涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差回落。6月货主流在09+270成交，价格商谈区间在5130~5250附近。7月中上在09+240~270有成交。今日主流现货基差在09+270。
• 基差：现货5175，09合约基差187，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存4.15天，环比增加0.12天，偏空。
• 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
• 主力持仓：主力净多，多增，偏多。
• 预期：PTA前期检修装置陆续重启，叠加新装置投产，供需格局转弱，但原油在中东局势影响下波动，预计PTA现货价格短期震荡运行。基差方面，现货市场货源偏紧，部分聚酯工厂刚需补货，基差走强。需关注中东局势对油价的影响及聚酯负荷波动。

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MEG每日观点

主要观点

• 基本面：乙二醇价格重心上行，基差逐步走弱。夜盘现货商谈在09合约升水82-90元/吨，场内挂单偏多。早间开盘后，受成本上涨推动，盘面坚挺上行，场内卖盘居多，现货基差走弱至09合约升水72-78元/吨附近。日内现货高位成交在4620元/吨偏上。
• 基差：现货4547，09合约基差8，盘面贴水，中性。
• 库存：华东地区合计库存53.10万吨，环比减少2.28万吨，偏多。
• 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
• 预期：上周乙二醇船只入库顺利，预计下周初港口库存回升。短期市场价格跟随成本端波动，后续关注地缘冲突变化。基本面来看，6月乙二醇仍处于去库通道，但合成气制供应将逐步恢复，供应端将转向宽松。需关注长停装置复产进度。

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影响因素总结

利多因素

• 以色列袭击伊朗，油价大幅上涨，拉动PTA价格上行。

利空因素

• PTA前期检修装置重启，叠加新装置投产，供需格局转弱。
• MEG合成气制供应恢复，供应端逐步宽松。

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主要逻辑与风险点

• 短期商品市场受宏观面影响较大，需关注成本端变化。
• 盘面反弹后需关注上方阻力位。
• PTA供需格局转弱，但现货市场货源偏紧，基差可能走强。
• MEG短期价格受成本端推动，但供应端逐步宽松可能带来压力。

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供需平衡表概览

PTA供需平衡（2024-2025年）

日期	产能（万吨）	产能增量（万吨）	负荷（%）	产量（万吨）	进口量（万吨）	总供给（万吨）	供应同比（%）	聚酯产能（万吨）	新增产能（万吨）	聚酯负荷（%）	聚酯产量（万吨）	聚酯对PTA消费（万吨）	其他需求（万吨）	PTA出口量（万吨）	总需求（万吨）	需求同比（%）	期末库存（万吨）	库存变化（万吨）	库消比（%）	供需缺口（万吨）
2024年1月	8062	82	86.30%	591	0	591	31.70%	7984	100	88.60%	602	515	22	35	572	52.30%	238	20.00	41.60%	19.20
2024年2月	8062	0	87.90%	563	0	563	27.30%	7984	0	82.00%	524	448	20	22	490	16.30%	284	46.00	57.90%	73.30
2025年6月	9172	0	81.00%	611	0	611	6.20%	8939	35	90.00%	661	567	23	40	588	8.20%	221	-19.00	49.00%	-12.60

MEG供需平衡（2024-2025年）

| 日期 | 总开工率（%） | 总产能（万吨） | 新增产能（万吨） | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 总供价（元/吨） | 供给同比（%） | 聚酯产能（万吨） | 新增产能（万吨） | 聚酯开工率（%） | 聚酯产量（万吨） | 聚酯对EG消费（万吨） | 其他消费（万吨） | EG出口（万吨） | 总消费（万吨） | 需求同比（%） | 港口库存（万吨） | 库存变化（万吨） | 港口库消比（%） | 供需差（万吨） |
|----------|----------------|----------------|------------------|--------------|--------------|------------------|--------------|------------------|------------------|----------------|------------------|------------------------|------------------|----------------|----------------|--------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|
| 2024年1月 | 65.20% | 2853 | -25 | 158 | 51 | 209 | 17.90% | 7984 | -100 | 88.60% | 602 | 200 | 10 | 1 | 211 | 49.80% | 82 | 32 | 39% | 3.00 |
| 2025年6月 | 70.00% | 2938 | 0 | 169 | 58 | 227 | 5.80% | 8939 | 60 | 90.00% | 661 | 567 | 23 | 40 | 588 | 8.70% | 75 | 2.00 | 47.10% | 4.00 |

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价格与价差分析

现货价格

• PTA现货价：中间价为5210元/吨，较前一日下跌10元/吨。
• MEG现货价：中间价为4610元/吨，较前一日上涨55元/吨。

期货价差

• TA1-5价差：上涨36元/吨。
• TA5-9价差：上涨32元/吨。
• TA9-1价差：上涨74元/吨。

基差

• PTA基差：09合约基差187元/吨，盘面贴水偏多。
• MEG基差：09合约基差8元/吨，盘面贴水，中性。

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毛利与利润分析

PTA加工费

• PTA加工费较前一日下跌29.525元/吨。

MEG利润

• 甲醇制MEG利润：下跌1131.28元/吨。
• 石脑油一体化制MEG利润：下跌1286.47元/吨。
• 乙烯制MEG利润：下跌646.33元/吨。
• 煤制MEG利润：下跌16.5元/吨。

涤纶利润

• POY利润：下跌38.95元/吨。
• FDY利润：下跌88.95元/吨。
• DTY利润：持平。
• 涤纶短纤利润：下跌373.95元/吨。

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库存与开工率

PTA库存

• 中国PTA工厂库存4.15天，环比增加0.12天，偏空。

MEG库存

• 华东地区MEG港口库存53.10万吨，环比减少2.28万吨，偏多。

聚酯开工率

• 中国聚酯开工率维持在87%以上，部分品种开工率略有波动。

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关键信息总结

• PTA：短期价格受成本端影响，供需格局转弱，但基差走强，关注中东局势与聚酯负荷变化。
• MEG：短期价格跟随成本端上涨，但供应端逐步宽松，关注长停装置复产及地缘冲突变化。
• 宏观影响：短期商品市场受宏观面影响较大，需关注成本端波动。
• 库存变化：PTA库存小幅上升，MEG库存下降，显示市场去库趋势。
• 利润：PTA加工费及涤纶利润均有所下降，MEG不同生产方式利润变化不一，显示市场供需调整。

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风险提示

• 中东局势可能影响油价，进而影响PTA与MEG价格。
• PTA与MEG供需格局变化可能带来价格波动。
• 基差变化需关注现货市场供需与期货市场走势差异。