20241021-国投期货-国债期货周报_增量政策组合持续落地_7页_1mb

国债期货周报总结

核心内容

本周国债期货市场整体呈现箱型震荡态势，利率债市场情绪稳定，信用利差有所压降。国内增量政策持续落地，对市场情绪产生一定影响，但对利率市场的影响相对有限。海外方面，欧洲央行宣布年内第三次降息，美国经济数据表现较强，美联储降息路径相对谨慎，导致美债利率与美元指数表现强势。

主要观点

1. 国内政策持续发力

• LPR下调：10月21日，1年期和5年期LPR分别下调25BP至3.10%和3.60%，表明本轮利率下调周期的系统性动作仍在进行。
• OMO与MLF利率调整：7天OMO利率下调20BP至1.5%，14天OMO利率下调30BP，1年期MLF利率下调30BP，显示货币政策全体系的宽松趋势。
• 政策落地节奏：增量政策的持续兑现对市场情绪产生影响，但对利率走势影响有限，更多体现在情绪波动上。

2. 房地产政策支持

• 城中村与危旧房改造：住建部表示将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村和危旧房改造。
• 信贷规模扩大：年底前“白名单”项目信贷规模将从2.23万亿增至4万亿，进一步释放稳增长信号。
• 政策预期略低于市场：增量政策力度略低于市场预期，对利率市场影响有限。

3. 市场表现

• 国债发行：本周国债发行3695.7亿元，地方债发行551.4亿元，同业存单发行6160.4亿元，发行规模小幅回升。
• 10Y国债收益率：较上周下行约2BP，收于2.12%，显示市场对政策的预期较为乐观。
• 市场情绪：风险偏好情绪随着市场波动率提升而环比上行，国债期货市场整体呈现震荡格局。

关键信息

• 央行操作：本周央行通过公开市场操作净回笼资金1647亿元，显示流动性管理的主动性。
• 政策博弈：近两周交易主线定位在国内政策发力和落实的博弈，总量货币政策如期落地。
• 后续关注点：实体经济回暖和高频工业数据将成为后续重要的观察与博弈点。
• 国债期货策略：建议关注曲线保持陡峭的机会以及基差多头机会，市场短期内仍以震荡为主。

多空策略建议

• 趋势判断：当前国债期货市场处于偏多/空状态，趋势性上涨或下跌的驱动存在，但盘面可操作性不强（★☆☆）。
• 操作建议：短期内市场情绪较为均衡，建议以观望为主，等待更多数据和政策落地信号。
• 关注指标：重点观察曲线陡峭化、基差变化、政策落地节奏及高频经济数据。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来源于Wind。
• 图表包括国债期货价格、成交持仓比、跨品种价差、同业拆借利率、利率互换价格等，用于辅助分析市场走势。
• 图表加载失败可能影响部分数据的完整性，建议关注Wind平台获取最新信息。

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