生猪期货及产业链指导手册_34页_718kb

生猪期货及产业链指导手册总结

一、生猪期货合约介绍

1. 合约基本信息

• 标的：生猪
• 交易单位：16吨/手
• 报价单位：元(人民币)/吨
• 最小变动价位：5元/吨
• 涨跌停板幅度：上一交易日结算价的4%
• 合约月份：1、3、5、7、9、11月
• 交易时间：周一至周五上午9:00~11:30，下午13:30~15:00，以及交易所规定的其他时间
• 最后交易日：合约月份倒数第4个交易日
• 最后交割日：最后交易日后第3个工作日
• 交割等级：《大连商品交易所生猪交割质量标准》（F/DCE LH001-2021）
• 交割地点：指定交割仓库、指定车板交割场所
• 最低交易保证金：合约价值的5%
• 交割方式：实物交割
• 合约代码：LH

2. 合约细则

• 每手合约价值约48万元（按每头110公斤、30元/公斤计算）
• 期货公司最低交易保证金通常为10%，即每手4.8万元
• 每手合约总价值或超过50万元，投资门槛或在每手3.5万元以上

3. 合约特点

• 前置管理：包括规模要求和品种要求
  • 自繁自养企业：年出栏量合计5万头及以上，单场/点2万头及以上
  • 公司+农户企业：年出栏量合计50万头及以上，单场/点2000头及以上
• 品种要求：交割品种为外三元及达到标准的瘦肉型猪，需提供猪种证明、杂交记录、屠宰指标等
• 交割方式：包括期转现、每日选择交割、一次性交割，实行车板交割与厂库交割并行

二、生猪产业链情况介绍

1. 生猪基本情况

• 生猪为未宰杀的非种猪家猪，国内外品种达300多种
• 主要商品猪为杜长大（杜洛克×长白×大白）
• 生猪生长周期约14个月，体重达到110公斤后可出栏

2. 猪周期

• 自2003年以来，生猪出栏价格经历了五次大幅波动
• 2018年非洲猪瘟导致供给恶化，猪价从10元/公斤上涨至40元/公斤

3. 生猪存栏变化

• 截至2019年末，全国生猪存栏19457万头，同比下降39.8%
• 能繁母猪存栏经历了持续下降，2020年3月仅2001万头
• 生猪产能已恢复至2017年末的88%，预计2021年二季度基本恢复至正常水平

4. 全球生猪基本面概况

• 全球猪肉产量和消费量总体呈增长趋势，2019年全球猪肉产量约10196万吨，同比下降9.7%
• 中国是全球最大猪肉生产国和消费国，2019年产量4255万吨，消费量约4255万吨
• 生猪贸易以活体为主，出口主要为欧盟、美国等，进口主要为西班牙、德国、加拿大等

5. 中国生猪产业链

• 产业链包括：饲料业、养殖业、屠宰及肉制品加工业、批发零售业
• 产业链上下游价格传导速度快，企业依存度高
• 主要饲料企业：新希望六和、正大、双胞胎、海大、正邦、大北农、通威、禾丰牧业
• 主要养殖企业：温氏股份、牧原股份、雏鹰农牧、天邦股份、正邦股份、大北农、中粮肉食、唐人神等
• 主要屠宰企业：雨润集团、双汇发展、新希望、金锣集团、众品集团、温氏集团、宝迪农业科技、龙大肉食等

6. 中国生猪产业链模式演变

• 从散户养殖为主逐步转变为集团化养殖为主
• 养殖规模化率从2002年的10%提升至2006年的15%
• 2016年农业部发布《全国生猪生产发展规划（2016-2020年）》，推动产业链纵向延伸

7. 中国生猪产业特点

• 养殖规模化水平不断提升，大型企业多采用瘦肉型猪
• 实行“五统一”管理，提高出栏生猪标准化程度
• 生猪贸易模式成熟，价格由市场供求决定，不存在垄断
• 生猪生产周期长，市场调整难度大，易导致价格波动

三、期货市场如何影响生猪行业

1. 价格发现

• 生猪期货提供公开、透明、连续的价格参考，引导未来现货价格
• 为产业提供市场预期，帮助养殖企业调整养殖规模，避免价格剧烈波动

2. 风险规避

• 生猪期货为产业链提供套期保值工具，帮助企业锁定利润
• 降低价格波动对企业经营的影响，稳定生产活动

3. 构建产业链风险管理平台

• 与豆粕、玉米等品种形成联动，提供多品种套利机会
• 有助于提升期货市场价格的合理性和有效性，优化资源配置

4. 服务“三农”

• 推动“保险+期货”等创新业务，增强金融机构服务农业的能力
• 为农户和养殖企业提供价格保障，促进农业现代化发展

四、风控制度

1. 常规风控措施

• 保证金：合约价值的5%
• 涨跌停板幅度：4%、7%、9%
• 限仓制度：上市初期为500手（7月合约200手），交割月前逐步收紧至10手（7月合约5手）
• 手续费：1‰

2. 特殊风控措施

• 单客户日内开仓量上限1500手
• 7月合约特殊限仓：200/50/15/5手

3. 紧急措施

• 遇到以下情况可采取紧急措施：
  • 期现货价格明显超出合理范围
  • 出现操纵价格等违法违规行为
  • 生猪重大疫情或指定交割仓库/车板交割场所暂停业务
  • 法规政策变化对期货运行产生重大影响
• 紧急措施包括：暂停交易、调整保证金、调整涨跌停板、暂停挂牌新合约等

五、交割与结算

1. 交割流程

• 标准仓单交割：卖方申请交割，交易所组织匹配，交割结算价为交割月最后十个交易日成交价格的加权平均
• 车板交割：卖方申请车板交割，由指定车板交割场所代为履行交割义务
• 交割时间：每日选择交割可在交割月第一日至最后交易日前进行，最后交易日后进行一次性交割

2. 交割结算

• 交割结算价为交割月最后十个交易日成交价格的加权平均
• 交割结算后，交易所支付80%货款，余款在提交增值税发票后结清
• 若交割失败，按违约比例收取惩罚性违约金

3. 卫生检疫与检验

• 交割生猪需符合《动物防疫法》及相关检疫标准
• 交割单位为16吨，按批次检验，每批次不超过15头
• 检验结果由指定质量检验机构提供，争议由交易所裁定

六、联系方式

• 国联期货研发部
• 地址：无锡市金融一街8号国联金融大厦6楼
• 电话：0510-82758631
• 传真：0510-82757630
• E-mail：glqhyfb@126.com

七、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性
• 报告内容仅供参考，不构成期货操作依据
• 报告观点不代表国联期货公司立场，投资者需谨慎参考
• 报告内容可随时修改，不承担任何直接或间接损失责任
• 期市有风险，投资需谨慎