20240507-国投安信期货-沥青周报_库存高企压力暂无解_关注反弹做空机会_11页_4mb

沥青周报总结

核心内容概述

本报告分析了沥青期货及现货市场近期走势，指出市场整体处于库存高企、需求疲软的状态，且供应端受炼厂减产及转产影响，导致沥青价格持续承压。分析师建议关注沥青价格反弹机会，采取做空策略。

市场走势分析

期货与现货价格

• BU沥青主力合约：周内下跌1.5%（-56）至3673元/吨，跌幅相对较小，裂解价差被动提升。
• SC原油主力合约：周内下跌4.3%（-28）至617.8元/桶。
• Brent原油：周内下跌4.4%至83美元/桶。
• 现货价格：
  • 山东：3690元/吨，下跌0.8%。
  • 华东：3760元/吨，下跌0.4%。
  • 华北：3740元/吨，下跌0.1%。
  • 东北：4028元/吨，下跌0.1%。
  • 华南：3740元/吨，上涨0.3%。
  • 西南：3915元/吨，下跌0.1%。
  • 西北：4475元/吨，上涨0.6%。

期货成交量与持仓量

• 沥青主力合约成交量与持仓量在周内有所波动，但整体未出现明显趋势性变化。

基本面概览

供应端

• 全国沥青开工率：环比下降3.6%至23.6%。
• 区域开工率：
  • 华东：因镇海炼化、金陵石化等炼厂转产及间歇性停产，开工率显著下滑。
  • 山东：胜星复产，但东明石化转产及个别地炼小幅减产，整体开工率小幅回升但仍处于低位。
  • 其他地区：华北、东北、华南、西北开工率均有不同程度的下降或小幅回升。
• 全国沥青周度产量：环比下降3.3%至约211万吨，同比下滑19.5%。

需求端

• 公路建设需求：根据“十四五”高速公路里程完成情况，年内公路里程增量对沥青消费支撑有限。
• 沥青消费量：4月预计总消费量为230万吨，为近五年同期中低水平，同比下滑27%。
• 终端需求：北方地区零散刚需为主，成交清淡；南方因降雨天气，终端动工项目较少。
• 出货量：截至2024年，全国54家炼厂累计出货量约572万吨，同比减少128万吨（18.3%）。

库存情况

• 炼厂及贸易商库存：整体处于高位，炼厂及贸易商库存双双累库。
• 区域库存：
  • 山东：114.1万吨，周增幅2.5万吨，月增幅28.8万吨。
  • 华东：58.7万吨，周增幅3.4万吨，月增幅9.2万吨。
  • 华北：46.6万吨，周增幅1.3万吨，月增幅26.8万吨。
  • 东北：27.3万吨，周增幅0.1万吨，月增幅13.2万吨。
  • 华南：20.7万吨，周增幅3.6万吨，月增幅-0.5万吨。
  • 西北：22.2万吨，周增幅4.2万吨，月增幅8.2万吨。
  • 西南：26.1万吨，周增幅4.2万吨，月增幅8.2万吨。
• 稀释沥青库存：全国稀释沥青库存回升，5月贴水估价为-13~-10美元/桶，7月预计贴水-18美元/桶。
• 期货总库存：4月底以来上涨至93030吨，处于历史同期高位。

行情展望及策略建议

• 成本端：稀释沥青贴水下行，炼厂加工利润修复至-400元/吨左右，亏损状态持续压制无原油配额的地炼复产意愿。
• 需求端：终端需求释放缓慢，公路建设投资及挖掘机开工小时数均未显著改善。
• 库存端：库存高位盘桓，利空因素集中，但炼厂减产行为限制了让利空间。
• 策略建议：建议反弹做空BU2406合约，底部支撑可参考3600元/吨。

操作评级

• BU沥青主力合约：操作评级为★☆☆，表示预判趋势性下跌，但盘面可操作性不强。

数据来源与图表说明

• 图表：本报告附带多个图表，涵盖期货与现货价格走势、成交量与持仓量、跨区运输利润、道路与防水沥青消费量、挖掘机开工小时数、库存数据等。
• 数据来源：包括卓创、我的钢铁网、同花顺ifind、百川盈孚、Reuters、Wind等。

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