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山西证券研究早观点总结

二十届三中全会深化改革解读

• 核心目标：完善中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化，至2035年全面建成高水平社会主义市场经济体制，为2050年实现社会主义现代化强国奠定基础。
• 重点领域：
  1. 经济体制：以改革促发展，保障各类所有制经济平等发展，构建全国统一大市场。
  2. 高质量发展：推动新质生产力发展，促进实体经济与数字经济融合，强化科技、教育、人才支撑。
  3. 城乡融合：缩小城乡差距，深化土地、城镇化制度改革。
  4. 高水平开放：依托超大规模市场优势，深化区域开放合作，“一带一路”布局进一步优化。
  5. 民生保障：完善收入分配、社会保障、医疗健康、人口支持体系等五大民生领域改革。
• 风险提示：稳增长不及预期、地缘政治风险等可能影响目标实现。

西子转债投资价值分析

核心要点：

1. 正股基本面：西子洁能（002534SZ）为余热锅炉龙头，Q1业绩拐点已现，海外订单占比达15%。
2. 转债特点：典型双低品种，剩余期限3.44年，纯债溢价率5.49%，YTM为正，动态股债性价比突出。
3. 估值判断：基于山证模型，合理估值区间125-133元。

风险提示：政策变化、原材料价格波动等可能影响转债表现。

免责声明：入市有风险，投资需谨慎，本报告内容不构成投资建议。详情请见原文第6页。