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总结：芳烃橡胶早报（2025年11月28日）

PTA部分

PTA现货成交基差小幅改善，日均成交基差为2601（环比下降33点）。装置方面，虹港250万吨装置重启，开工回升。下游聚酯负荷提升，产销环比上升，库存去化，基差走强，现货加工费改善。PX国内开工回升，海外装置降负，PXN环比走强，但加工深度有限。未来关注逢低正套和加工费机会，TA高检修但下游需求未现压力。

MEG部分

MEG现货成交基差对01合约约+8点。装置变化包括红四方30万吨重启和中化泉州50万吨检修，整体开工回落。供应端提负有限，需求端聚酯高开，导致库存累积，基差走弱。煤制效益偏低，价差压缩空间有限，短期关注卖看跌机会。长期受新装置投放影响，格局偏弱。

涤纶短纤部分

短纤市场价格稳定，现货基差对01合约约-80点。装置运行平稳，开工率高，产销小幅改善，库存持平。下游涤纱开机率稳定，原料备货和成品库存均衡。出口维持高增长，短期库存压力小，但远期下游淡季和新装置投产可能弱化格局，加工费中性，需关注仓单情况。

天然橡胶与20号胶部分

天然橡胶价格稳，上海全乳现货1825美元/吨，云南胶水15200元/吨，库存保持低位。泰国杯胶受降雨影响，割胶平稳。策略建议观望。与顺丁橡胶价差稳定，加工利润低。

苯乙烯部分

苯乙烯价格平稳，CFR华南6750元/吨，各品种利润小幅波动。乙烯价格稳，石脑油裂解价差变化不大，加工费略有提升。PS国产利润变化较小，ABS国产利润稳定。整体市场观望为主。

附加观点

报告提示各品种关注套利机会和库存动态，强调成本端关联，短期策略偏向防守，长期需等待新装置和供给变化。