20241108-东方财富证券-电气设备行业专题研究_虚拟电厂_聚沙成塔_灵活调控_23页

虚拟电厂：聚沙成塔，灵活调控

投资要点

• 虚拟电厂是聚合分布式电源、可调节负荷、储能等资源，通过先进技术和数字化手段形成的一种经济实体，具备电力市场交易和电网互动能力。
• 电改深化为虚拟电厂提供了政策支持和新的盈利模式，如需求侧响应和辅助服务交易。
• 海外发展经验表明，成熟的电力市场机制是虚拟电厂发展的关键，目前国内尚处于政策引导阶段。
• 参与主体以平台技术提供商和资源聚合商为核心，推荐关注国电南瑞、东方电子、国网信通等标的。
• 主要风险包括政策推进不及预期、新能源建设进度滞后及政策支持力度不足。

概述

虚拟电厂（VPP）是协调电力供需的灵活性资源聚合平台，通过先进技术和资源聚合实现市场化交易和灵活调控。随着新能源装机比例提升和电力市场化改革，虚拟电厂的盈利模式逐渐多样化，但仍受限于试点推进和交易规则完善。

海外发展对比

• 德国：重点管理分布式能源，盈利模式以电网平衡服务和能源管理优化为主。
• 美国：以需求响应和实时灵活响应为核心，结合储能和可调节负荷资源，占据全球需求响应市场主流地位。
• 日本：电力市场多元，虚拟电厂覆盖输配电侧、售电侧和用户侧，收益模式丰富。

国内现状与政策

• 政策方向：虚拟电厂从政策引导逐步向市场化过渡，辅助服务市场规则明确将虚拟电厂纳入参与主体。
• 试点进展：多地如冀北、江苏、山东已开展示范项目，覆盖风电、光伏、储能等资源，运营模式以需求响应和调频服务为主。
• 盈利模式：需求侧响应、电力现货交易、辅助服务为三大主要收入来源，其中需求响应占比最重。

市场主体分析

• 参与者结构：平台技术提供方与资源聚合商为增量主体，“可控资源”与“调控技术”为核心要素。
• 重点企业：
  1. 国电南瑞：电网二次设备龙头，提供虚拟电厂平台与电源控制方案，覆盖山西、宁夏、山东等省的试点项目。
  2. 东方电子：配电自动化先行者，承建南方电网“粤能投”等虚拟电厂项目。
  3. 国网信通：能源数字化转型领军企业，参与四川等省虚拟电厂平台建设。
  4. 国能日新：新能源功率预测领先者，探索虚拟电厂运营业务。

风险提示

• 政策风险：电力市场化进展缓慢可能影响虚拟电厂商业化落地。
• 建设风险：新能源装机不及预期将削弱资源聚合能力。
• 政策退坡风险：需求响应补贴变动可能影响企业盈利能力。

总结

虚拟电厂作为新型电力系统建设的核心支撑之一，有助于提升电网灵活性和新能源消纳能力，是未来电力市场的关键参与者。我国虽在政策和试点层面取得一定成果，但市场机制有待完善，投资需持续关注参与企业技术落地能力及政策支持力度。