20250709-大公国际-中资海外债温和扩容_政策护航下结构亮点纷呈_4页_483kb

中资海外债2025年分析总结

整体环境

2025年中资海外债整体呈现温和扩容趋势，但存在结构性分化。发行数量同比下降13.6%，但规模同比增长10.1%，主要得益于政策支持和结构性亮点。

政策与环境

监管政策更新提供利好。央行上调跨境融资宏观审慎调节参数，稳定汇率并增加融资额度。市场环境方面，人民币国债收益率低位和美联储降息预期波动，促进跨境融资。

发行结构

一级市场发行结构分化：美元债显著回暖（同比增长62.8%，占比升至57.8%），点心债收缩（下滑20.1%，占比降至39.4%）。城投债继续保持主导地位（占信用债36.5%），产业债表现突出，同比增长117.5%，占比达26.0%。期限方面，中长期债券发行占比提升13.8%（至5-7年期），超短期债券显著下降。

持续特点

政策推动人民币国际化和绿色债券发展，发行亮点包括可持续发展主题债券大幅增加和国家科创融资支持。

二级市场

二级市场估值修复延续，但板块分化明显。Markit iBoxx中资美元债指数上涨3.0%，房企债领涨，而城投和金融债表现各异。信用利差在一季度部分板块走平或收窄，但地缘风险导致短暂波动。

未来展望

预计下半年美元债发行继续扩展，金融板块和新质生产力相关领域可能迎来机会。中资美元债指数预计走高，但需关注美国降息和地缘风险。