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食品饮料行业周报总结（2018年01月07日）

核心内容概述

本周食品饮料板块整体表现强劲，上涨3.91%，在申万28个子行业中排名第6位。其中啤酒板块涨幅最大，达到7.66%，而白酒、肉制品、乳品和酒类板块分别上涨4.44%、3.70%、3.59%和3.00%。板块整体表现优于上证综指（2.56%）和食品饮料综合指数（1.16%），显示出市场对食品饮料行业的乐观预期。

主要观点与关键信息

1. 啤酒行业提价预期逐步兑现

• 行业提价动因：啤酒行业性提价逐步兑现，主要由于成本压力和行业龙头华润的战略转变，成为行业破局的第二条可能路径。
• 提价趋势：华润浙江全产品线提价，预计提价幅度在10%～20%；青岛啤酒部分产品提价，幅度尚小；燕京、华润、青啤等均有提价信息流出。
• 提价影响：提价有望提升行业整体盈利，同时避免市场费用和渠道补贴的同步增加，为行业带来新的增长空间。

2. 白酒行业表现亮眼

• 茅台提价：茅台宣布自2018年起适当上调产品价格，平均提价幅度约18%，超出市场预期，预计2018年业绩增长稳健。
• 五粮液目标明确：五粮液2018年营收增长目标为30%，作为高端白酒中首个明确目标的酒企，表现值得期待。
• 次高端白酒：水井坊和汾酒预计在2018Q1实现营收快速增长，成为次高端白酒中的亮点。

3. 大众品回暖趋势明确

• 乳制品：伊利股份推出植选豆乳新品，继续践行品类扩张战略，成为大众品蓝筹优选。同时，乳制品行业整体受益于低线城市消费升级，步入新的“黄金时代”。
• 调味品：调味品板块趋势向好，重点推荐涪陵榨菜、中炬高新和安琪酵母。涪陵榨菜因品类推进和渠道协同效应，估值上调；中炬高新连续5个季度业绩增长，净利率上升；安琪酵母受益于消费升级和成本控制，盈利稳步提升。

4. 行业数据与市场动态

• 乳制品价格：国内原奶价格略有下降，但进口奶粉价格保持稳定或略有上升，反映出国内市场需求的增强。
• 肉制品市场：双汇发展、上海梅林等公司业绩回暖，尤其是双汇发展，单三季度收入和利润略超预期，迎来业绩拐点。
• 啤酒成本：进口大麦价格上涨，推动啤酒企业提价，进一步支撑行业盈利。

5. 投资建议

• 核心推荐：白酒（五粮液、贵州茅台、山西汾酒）+调味品（涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母）+乳品（伊利股份）。
• 适度关注：承德露露。
• 风险提示：需求恢复持续性不达预期、业绩波动、预期过高。

行业表现

• 板块收益：本周核心组合上涨2.74%，跑赢食品饮料综合指数，但略逊于上证综指。
• 行业排名：食品饮料板块在申万28个子行业中排名第6，表现优于其他多数板块。

重点数据跟踪

• 乳制品：国内原奶价格下降，但进口奶粉价格有所上升。
• 肉制品：生猪价格略有下降，仔猪价格上升，猪粮比价为8.11。
• 啤酒：进口大麦价格上涨，推动啤酒企业提价，提升盈利空间。
• 调味品：大豆价格下跌，食糖价格上升，食盐价格持续上涨。

风险与评级

• 投资评级：领先大市-A，表明未来6个月的投资收益率有望超过沪深300指数10%以上。
• 风险提示：A级风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

行业要闻

• 酒业动态：华润啤酒、青岛啤酒等企业陆续提价，西凤酒上调终端价格。
• 其他动态：7家乳制品企业配方注册获批，新西兰乳酪恢复按最惠国税率征收进口关税。

重点公司公告

• 涪陵榨菜：业绩预增，产品结构优化。
• 中炬高新：召开股东大会，积极布局。
• 伊利股份：推出植选豆乳新品，品牌和渠道优势显著。
• 双汇发展：业绩回暖，单三季度收入、利润略超预期。

重点数据图表

• 行业收益对比：食品饮料板块涨幅明显，优于多数其他行业。
• 市盈率走势：白酒板块市盈率高于行业平均水平，显示其较高的估值。
• 终端价格变化：茅台、五粮液终端价格上调，反映消费升级趋势。
• 原料奶价格：国际原料奶价格持续下降，国内原奶价格略有波动。

总结

本周食品饮料板块表现积极，啤酒行业提价趋势明显，白酒行业利好频传，调味品和乳制品板块也表现出强劲增长潜力。行业整体回暖趋势明确，建议投资者重点关注高端白酒、次高端白酒及调味品和乳品龙头。