20251123-国信期货-2026年投资策略报告_铜_宏观地缘叠加冲击_铜价未来有望迭创新高_16页_1mb

铜市场投资策略总结

主要结论

2025年底我国金融市场呈现周期异动特征，大宗商品价格受积极政策多重影响。铜作为战略资源，面临高波动性新常态，核心支撑来自供需紧平衡和地缘风险溢价。2026年可能继续极端波动，估值修复持续。预计沪铜全年价格波动区间为83000-10000元/吨，整体震荡上行，价格韧性及弹性凸显。关注政策刺激和地缘乱局下的机会。

全球宏观趋势

百年变局加速演进，地缘政治不确定性和资源民族主义主导大宗商品市场。特朗普政府政策转向强化对华脱钩，推高政治风险成本，国际供应链调整和效率损失加剧铜价波动。全球资本避险意愿增强烈求变化，金融属性强化是主要驱动力，铜价波动成为新常态。

产业链供需分析

上游铜矿供应紧张，中国自给率低，仅约20%，高度依赖进口。冶炼端受矿精加工费低迷影响，中国企业面临亏损减产预期。下游需求偏弱，建筑和基建传统领域贡献减，但新能源电动车等领域提供支撑。供需结构性失衡，可能导致铜价偏强震荡。

铜市展望

2026年铜市场在政策刺激下可能迭创新高，估值修复和风险溢价是关键因素。短期需警惕市场双边大幅波动，中长期内成本支撑和结构性需求将继续推动铜价上涨。全球供应链重构和资源卡脖子问题潜在显现，市场应密切关注铜精矿谈判和政策演变，捕获波动中的机会。