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雅葆轩（870357）2024年三季报点评：业绩基本符合预期，新产能释放值得期待

核心内容

东吴证券发布2024年三季报点评报告，认为雅葆轩前三季度业绩表现优秀，经营活动产生的现金流量净额同比增长显著，主要源于销售商品收到的现金增加。

数据显示，前三季度公司营业收入为269亿元，同比增长63.9%；归母净利润0.36亿元，同比增长117.9%。第三季度单季度营业收入0.90亿元，同比增长53.1%；归母净利润0.11亿元，同比增长699.2%。

投资前景分析：

1. 行业前景广阔
   全球电子制造服务（EMS）市场预计2032年将达到1.01785万亿美元，PCB市场规模预计增长至1.349万亿美元。随着消费电子、新能源车等领域的快速发展，电子制造业持续受益。

2. 客户关系稳定，业务拓展顺利
   公司作为PCBA电子制造服务提供商，与深天马、德力西等大型品牌合作稳固，贡献超95%营收。同时积极拓展新客户，承接汽车电子BMS及低压电器业务订单，目前样品试制阶段进展良好。

3. 产能扩张提升长期竞争力
   公司已启动新厂区建设，现有产能饱和状态将持续优化，有助于扩大业绩空间。

盈利预测与评级

东吴证券维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为400亿元、477亿元、546亿元，归母净利润分别为0.53亿元、0.67亿元、0.83亿元。对应2024年PE分别为39.79倍、35.56倍、25.64倍。

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 主要客户集中度较高；
• 汇率波动及新增产能消化风险。