计算机行业：十问DCEP产业投资机会-20210822-兴业证券-96页_2mb

十问DCEP产业投资机会总结

核心内容

中国数字人民币（DCEP）作为国家背书的法定数字货币，具有M0替代、安全匿名等特性，旨在提升支付效率、降低流通成本、加强监管与反洗钱能力。其发展受到国内外多重因素驱动，包括Libra等私营加密货币的挑战、比特币等主流数字货币的升值趋势、以及传统纸币的高成本、易伪造等问题。DCEP技术上采用中心化管理与非区块链技术结合，支持双离线支付、账户松耦合等特性，未来将与传统支付方式并存，逐步推广至更广泛场景。

主要观点

• DCEP是央行主导的数字法币，具有无限法偿性、信用安全、低成本、支付即结算、可控匿名等币种特征。
• DCEP与第三方支付（如支付宝、微信）并非竞争关系，而是并存关系，前者作为支付工具，后者作为金融基础设施。
• DCEP技术路线以中心化管理为主，结合分布式架构，采用多维加密技术，支持高并发交易，满足小额零售市场的需求。
• DCEP试点场景迅速扩展，截至2021年6月，已覆盖132万个场景，用户数及交易规模持续增长。
• 冬奥会将成为DCEP推广的重要契机，试点场景包括无人售货车、可穿戴设备等创新支付方式。
• 全球央行正加速数字货币研发，DCEP的推广有助于提升中国在国际支付体系中的影响力。

关键信息

DCEP发展背景与驱动因素

• 外因：
  • Libra引发全球央行对货币主权的担忧，促使中国加快DCEP研发。
  • 比特币等主流数字货币价值持续上涨，推动全球数字货币合法化进程。
  • 加密货币交易合法化趋势增强，多个国家和地区开始探索或试点国家背书的数字货币。
• 内因：
  • 传统纸币存在高成本、易伪造、匿名不可控等问题，不利于金融监管与经济活动。
  • 移动支付分流商业银行存款，削弱央行宏观调控能力，推动DCEP作为补充手段。

DCEP技术路线与特性

• 技术路线：采用中心化管理，依托分布式架构，不依赖区块链技术，以满足高频交易需求。
• 主要特性：
  • 双离线支付：支持在无网络环境下完成交易，适用于偏远地区。
  • 账户松耦合：实现可控匿名，同时满足反洗钱、反恐怖融资等监管要求。
  • 支付即结算：提升支付效率，减少资金流转延迟。
  • 可编程性：支持智能合约，实现自动支付和业务模式创新。

DCEP试点进展与应用场景

• 截至2021年6月，DCEP试点场景超过132万个，覆盖生活缴费、交通出行、购物消费、政务服务等领域。
• 主要试点城市：北京、上海、深圳、苏州、成都、雄安新区等。
• 应用场景：
  • 零售消费：如餐饮、娱乐、购物等。
  • 政务支付：如消费券、工资发放等。
  • 跨境支付：正在探索与国际支付体系的融合。
• 冬奥会试点：计划部署创新支付场景，提升DCEP的国际影响力。

DCEP市场空间与产业链

• DCEP的发展将带动软件、硬件、支付侧市场空间的拓展。
• 软件侧：银行系统升级、数字钱包生态建设等需求将增加。
• 硬件侧：包括钱包设备、支付终端等，预计进入基建铺设阶段。
• 支付侧：长期利好收单市场，促进支付方式革新。
• 相关标的：包括新大陆、广电运通、拉卡拉、宇信科技、长亮科技、神州信息、京北方、高伟达、楚天龙、飞天诚信、旗天科技、新开普、南天信息、御银股份、科蓝软件等。

风险提示

• DCEP试点落地及进展存在不确定性。
• 相关订单及合同情况尚待验证。
• 产业下游具备较强议价权，可能压缩相关厂商盈利空间。
• DCEP全面推广后，需关注账户管控及系统安全性问题。

投资机会

DCEP作为新型支付基础设施，其全面推广将为相关产业链带来巨大机遇，尤其在硬件、软件及支付服务领域。随着试点范围扩大和应用场景丰富，相关企业有望受益于DCEP的建设与推广。