20240403-国元期货-棉花周报_供给端利多_也须需求端配合_10页_670kb

棉花期货周报分析总结

一、核心观点

供给端季节性利多因素存在，但需需求端配合放量销售，否则价格上涨空间受限。

二、全球棉花供需格局分析

1. 美棉出口：出口签约量显著增加（3月环比增8%/同比增46%），消费国集中在土耳其、中国及东南亚地区。
2. 库存与预期：2023/24年度美棉供需偏紧，库存处于近十年最低水平，但新年度产量预期下调可能性大。
3. 价格压力：投机基金净多仓小幅回升，但高持仓或对应顶部风险。

三、国内棉花供需格局分析

1. 供应端：期末库存879万吨创历史最高，销售进度慢于往年同期。
2. 需求端：纺织行业开机率自3月以来走弱，纱厂产成品库存高企（折存天数247天），C32S棉纱利润出现负值。

四、后市展望

• 短期：供需博弈加剧，销售不畅或抑制价格反弹，CF09合约突破16500元可能遇较强压力。
• 中期：美棉库存偏低支撑原料价格，但内销疲软及库存压力限制持续上涨动力。

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