20250630-银河期货-贵金属半年报_黄金避险需求仍在_白银基本面引关注_17页_1mb

有色板块贵金属半年报摘要

行情回顾

• 2024-2025年贵金属总体表现强劲。
• 黄金定价中枢明显抬升，创历史新高，伦敦金突破3500美元/盎司。
• 白银较好跟随黄金上涨，后阶段表现超越黄金。
• 策略：单边持乐观，套利和期权暂观望。

市场展望

• 多方支撑因素：
  • 美国外部环境的不确定性。
  • 对黄金的避险需求和央行购金态势。

宏观面因素

• 2025年6月底，全球贸易摩擦增强避险情绪，地缘政治动荡频繁。
• 美元实际收益率下行，美联储暂时按兵不动降息预期不确定性较大。
• 公共债务问题日益突出，财政不可持续风险抬头。

基本面因素

• 黄金：

  • 2024年，由于投资和央行需求增加，供给有所减少。
  • 2025年，供应预计小幅增加；投资需求继续保持高位；央行和科技用金对价格形成支撑。

• 白银：

  • 2024年供需缺口4635吨，2025年缺口有望收窄。
  • 工业用银总体稳定，光伏用银需求已现趋势性下滑。

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