2025-06-10-Bernstein-中国自动化行业动态追踪_2025年5月_13页_469kb

中国自动化行业脉冲检查：2025年5月

总体趋势

• 中国自动化行业延续周期性复苏，5月增速较4月略有放缓，主要受关税影响及五一假期影响。
• 预计关税影响将在3Q25期间逐渐减弱。
• 细分领域：动力电池和汽车持续复苏；消费电子受关税压力缓和有所改善；太阳能领域仍疲软。

重点企业分析

AirTAC

• 5月营收环比增长7%（RMB计），同比下滑0.5%（NTD计），主要因汇率波动（新台币对人民币贬值）及假期影响。
• 面向电池和汽车行业的订单需求保持强劲，全年展望保持乐观。

Inovance

• 5月订单同比增速为单数百分比，较4月略有下降，主要因关税影响。
• 电池与电动汽车业务表现强劲，电梯业务略有收缩，智能手机领域略有改善。

Xinje（未在本报告覆盖范围内）

• 5月订单同比增长超10%，月环比基本持平。
• 包装、印刷、食品饮料、物流领域表现稳健，电池领域持续复苏。

Yiheda（未在本报告覆盖范围内）

• 5月 shipments及订单同比增速超15%及20%，较4月略有下降，主因关税及五一假期因素。
• 动力电池领域保持强增长，但太阳能业务仍表现疲软。

投资建议

• 维持“跑赢大盘”评级: AirTAC、Inovance
• 维持“与大盘表现一致”评级: Estun

估值与目标价

• AirTAC: 1,060港元（此前1,195港元）
• Estun：26元人民币（维持18元人民币目标价）
• Inovance：87元人民币（目标价上调）

核心数据披露方法

• 主要使用高频数据及行业参与者观点
• 估值方法：EV/EBITDA 多元化模型 + DCF 分析调整行业趋势