20220910-国金证券-基础化工行业周报_欧洲能源风险加大_业绩确定为王_27页_4mb

基础化工行业研究总结

核心内容概览

本报告主要分析了基础化工行业的市场表现、价格变动、行业动态及投资建议。整体来看，本周申万化工指数上涨3.35%，跑赢沪深300指数1.61%。在行业层面，炭黑、聚氨酯和非金属材料Ⅲ涨幅较大，而其他橡胶制品、食品及饲料添加剂和改性塑料则表现较差。报告指出，欧洲能源危机和全球宏观经济疲软对化工行业产生一定影响，但部分行业如MDI、TDI、维生素等因业绩支撑表现突出。

主要观点

1. 欧洲能源风险加大，业绩确定性增强

• 北溪-1天然气管道因设备故障无限期关闭，欧洲能源危机对化工品价格形成支撑。
• 欧洲供给占比较高的化工品（如MDI、TDI、维生素、间甲酚等）值得关注。
• 基础化工产品成本上升，对国际大宗化工产品价格形成支撑。

2. 全球经济复苏乏力，需求端承压

• 8月全球制造业PMI为50.9%，连续3个月环比下降，表明全球经济复苏动能减弱。
• 三星电子部分工厂因需求疲软关闭，印度限制粮食出口，全球粮食安全问题持续影响市场情绪。

3. 化工市场分化明显

• 本周化工产品价格涨幅前五为尿素、硫磺、三聚氰胺、聚合MDI和MEG。
• 价格跌幅前五为液氯、PVA、硫磺、燃料油和甲苯。
• 价差上涨前五为TDI价差、MEG价差、PTA-PX价差、聚乙烯-乙烯价差和丙烯-石脑油价差。
• 价差下跌前五为丙烯-丙烷、合成氨价差、乙烯-石脑油价差、聚合MDI价差和DAP价差。

4. 投资组合推荐

• 推荐关注泰和新材、东材科技、万润股份、万华化学等标的，认为其具备较强的业绩支撑或有预期差。

关键信息

市场表现

• 申万化工指数上涨3.35%，沪深300指数上涨1.74%。
• 涨幅前五子行业：炭黑（8.22%）、聚氨酯（6.02%）、非金属材料Ⅲ（5.96%）。
• 跌幅前五子行业：其他橡胶制品（-1.83%）、食品及饲料添加剂（-1.44%）、改性塑料（-0.71%）。

行业动态

• 轮胎行业：开工率下滑，需求端复苏乏力，但海外订单支撑较强。
• 三氯蔗糖：出口需求为主，价格稳中有升。
• 钛白粉：限电影响供应，出口好转，价格有所回升。
• 维生素E和A：供应缩减，但需求疲软，价格维持平稳。
• 有机硅：价格波动不大，市场整体偏稳。
• 环氧丙烷：市场向好，价格小幅上涨。
• 六氟磷酸锂：价格小幅上调，市场供应有所增加。
• 电解液：价格稳定，供需维持紧平衡。
• 纯碱：市场维稳，库存下降，需求略有改善。
• TDI：价格大幅上涨，市场预期上升。

风险提示

• 疫情对国内外需求造成不确定性。
• 原油价格波动影响化工成本。
• 国际政策变动可能对产业布局产生影响。

投资建议

• 关注新能源化工材料：如泰和新材，具备预期差。
• 关注业绩兑现拐点：如东材科技，具备业绩支撑。
• 关注欧洲能源危机：MDI、TDI、维生素等海外依赖度高的产品。
• 关注成本支撑：如神马股份、万华化学，成本端对价格形成支撑。

行业展望

• 需求端：全球经济复苏缓慢，终端需求释放尚需时间。
• 供给端：部分行业因限电、检修等因素供应偏紧，支撑价格上涨。
• 价格走势：多数产品价格稳中有升，但部分产品如液氯、PVA、合成氨等价格承压。

图表与数据支持

• 图表1：板块变化情况，显示基础化工板块表现优于大盘。
• 图表2：9月9日化工标的PE-PB分位数，反映市场估值水平。
• 图表3-6：A股及化工子版块估值与PB分布，显示行业估值处于低位。
• 图表7-29：重点化工产品价格及价差变化，反映市场波动情况。

总结

本周基础化工市场表现分化，部分产品因能源危机及成本支撑价格上涨，而部分产品因需求疲软价格下跌。欧洲能源风险对化工品价格形成支撑，建议关注高景气赛道和业绩确定性较强的标的。同时，全球经济复苏乏力和疫情反复对需求端造成一定压力，需关注供需变化及成本波动对价格的影响。整体来看，市场仍处于震荡调整阶段，部分行业具备上涨潜力。