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沪锌期货早报分析总结

报告来源： 大越期货投资咨询部 祝森林
日期： 2025年11月7日

核心内容

本次沪锌期货早报主要围绕全球供需基本面，结合国内现货市场及部分期货市场数据，对沪锌ZN2512合约进行了综合分析，提出该合约预计将震荡偏强运行的操作建议。

沪锌市场分析

1. 基本面

上周全球锌板消费量为117.17万吨，产量为115.07万吨，短缺2.1万吨；1-8月累计消费936.98万吨，产量908.85万吨，短缺28.13万吨。供应短缺格局是支撑市场的核心因素，尤其是8月单月 shortfall 更是显著。全球锌矿产量方面，8月为106.96万吨，1-8月累计844.57万吨，数据未明示供需矛盾，但仍维持较高产出水平。

2. 基差情况

当前现货锌价对应基差-95，表明近期现货价格相对于期货价格小幅偏低。基差维持中性状态，表明目前的期现关系未出现显著升贴水。

3. 库存状况

过去一周：

• LME锌库存上升100吨至34100吨，保持较低水平，对价格有一定支撑。
• 上期所仓单减少至68022吨，也处于相对高位区域。
  综合来看，主要交易所库存结构呈现一定支撑，但上期所高库存压力仍然存在。

4. 盘面表现

上一交易日沪锌呈现"震荡上涨"行情，收盘站上20日均线，日线收阳且成交量较前一交易日显著萎缩，持仓量双双增加（多增、空增），属于典型的"放量上涨，缩量回调"走势。显示市场参与者多空双方观望情绪浓厚，但在价格上涨过程中积极入场。

5. 主力持仓变动

主力期货合约ZN2512呈现净空头格局，且空头头寸增长情况略超多头。多空双方均有增仓，但价格重心上移，显示多头略占优势。

技术与观点

短期技术面

• 价格企稳于均线系统之上。
• 随着价格上行，KDJ等短期均线指标仍在强势区域运行，显示短期上升动能尚存。
• 趋势指标方向向上，说明多头力量正在恢复，空头力量则下降。

综合判断与操作建议

报告预计沪锌ZN2512合约短期内将处于M震荡偏强的区间。
该判断主要基于M目前全球锌供应依然短缺，LME低库存构成潜在支撑，以及上一交易日的放量上行预期。但需警惕随着时间推移，基本面利多或利空因素的演化。

M 投资风险提示

本报告建议投资者保持谨慎，关注库存变化、消费数据发布、以及突发事件的不确定性，做好仓位管理。

免责声明

请读者仔细阅读报告最后的免责声明，了解报告的局限性及责任豁免法律条款。本报告仅供信息参考，不作为任何投资决策的依据，据此操作的风险由投资者自行承担。