20181221-天风证券-新型烟草研究跟踪系列_奥驰亚收购JUUL股权_强化在美新型烟草市场地位_2页_336kb

中小市值 - 新型烟草研究跟踪系列：奥驰亚收购JUUL股权，强化在美新型烟草市场地位

核心内容

本报告分析了2018年12月20日奥驰亚公司（Altria Group, Inc）以128亿美元投资收购美国电子烟巨头JUUL Lab 35%股权的事件，认为此次交易对双方均有积极影响，并揭示了烟草行业向新型烟草转型的趋势。

主要观点

1. 对于奥驰亚

• 优化新型烟草业务布局：通过参股JUUL，奥驰亚完善其在电子烟领域的布局，与IQOS加热不燃烧业务形成互补，进一步巩固其在新型烟草市场的地位。
• 提升盈利能力：JUUL作为美国电子烟龙头，占据约30%市场份额，奥驰亚的加入将有助于整合资源，推动无烟气产品业务快速发展，从而提升整体盈利能力。
• 推动减害化战略：奥驰亚将利用其传统烟草业务经验，助力JUUL实现从青少年市场向成年吸烟者市场的转型，符合公司长期减害化目标。

2. 对于JUUL Lab

• 提升业务效率与市场渗透：奥驰亚将提供零售货架、数据库营销、物流渠道等支持，帮助JUUL扩大市场覆盖，提升销售效率。
• 降低监管风险：奥驰亚的传统烟草业务背景有助于JUUL应对FDA对青少年吸电子烟的监管压力，增强其合规能力与市场稳定性。
• 增强品牌影响力：通过与奥驰亚的合作，JUUL有望提升其在成年吸烟者中的品牌形象，减少因口味问题引发的负面舆论。

关键信息

• 交易金额：奥驰亚投资128亿美元收购JUUL Lab 35%股权。
• JUUL估值：被估值为380亿美元。
• 市场占有率：JUUL在美国电子烟市场占据约30%的份额。
• 业务整合：交易后奥驰亚将通过JUUL参与电子烟业务，不再直接涉足该领域。
• 监管背景：自2018年4月起，FDA对电子烟产品监管趋严，JUUL因产品口味吸引青少年而成为重点监管对象。
• 行业趋势：
  • 新型烟草业务成为传统烟草公司业绩增长的主要动力。
  • 烟草巨头通过并购方式加强新型烟草市场布局，提升行业集中度。

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风险提示

• 业务进展不及预期
• 监管政策不确定性风险
• 新型烟草市场流通品类变化风险
• 产品销售不及预期
• 替代品风险
• 汇率风险

投资评级

作者信息

• 分析师：吴立
  SAC执业证书编号：S1110517010002
  邮箱：wuli1@tfzq.com

• 联系人：蒋梦晗
  邮箱：jiangmenghan@tfzzq.com

行业走势图

资料来源：贝格数据