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有色金属市场周度总结

一、金属铜

价格走势：

• 本周铜价冲高回落，沪铜累计下跌1550元/吨（跌幅18.4%），伦铜累计下跌223美元/吨（跌幅21.4%）。
• 挤仓风险缓解： COMEX铜月间价差缩窄，部分LME及南美铜转入COMEX仓库，市场传闻挤仓风险降低，铜价回调明显。
• 宏观与经济数据：
  • 中国5月制造业PMI为49.5%，跌破荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固。
  • 美国4月核心PCE同比2.8%，但个人支出环比-0.1%，美联储官员释放鹰派信号，降息预期暂未提振。
• 基本面：
  • 国内精炼铜库存持续高企（5月底合计6,682万吨），铜矿供应偏紧未完全传导至精铜端。
  • 锌加工费维持低位，矿端供应偏紧支撑锌价，但上行空间有限。
• 操作建议： 谨慎参与，关注COMEX挤仓、冶炼厂检修、央行政策及全球经济复苏风险。

二、金属锌

价格走势：

• 锌价偏强震荡，SHFE主力合约周涨幅0.2%。
• 矿端偏紧： Mys steel数据显示锌精矿库存周环比减少，国内矿产量有限，加工费预计继续下调。
• 政策与需求：
  • 国务院节能降碳方案要求严格控制铜等冶炼新增产能。
  • 新能源汽车产销向好，但不锈钢需求仍疲软，社库小幅上升。
• 风险： 地缘局势、美国经济衰退、仓单库存增加。

三、金属镍

价格走势：

• 沪镍周内震荡回调，跌幅超1.2%，伦镍周跌幅3.3%。
• 印尼镍矿供应趋紧： 升水高位，部分工厂转向菲律宾矿，RKAB审批不及预期。
• 基本面：
  • 全球纯镍库存小幅回落，印尼镍矿供应紧张支撑价格。
  • 镍铁短期供需错配，产量增幅放缓，价格偏强运行。
• 风险： 印尼/菲律宾政策变化、原料库存波动、下游需求（不锈钢、新能源）变化。
• 操作建议： 观望为主，短线操作需控制风险。

总结要点

• 宏观层面： 全球经济复苏乏力，通胀数据分化，美股褐皮书显示经济扩张但劳动力市场强劲。
• 库存与供需： 铜、锌库存高企，镍库存小幅回落；矿端供应偏紧支撑部分金属价格。
• 市场情绪： 宏观不确定性（美联储鹰派、中国经济数据疲软）导致金属价格波动加剧，投资者需谨慎。