20241122-浙商证券-保险行业2025年度策略_波澜不惊_逢低布局_29页

保险行业2025年策略分析总结

一、2024年复盘

• 经营亮点
  • 净利润：国寿、新华增速显著，国寿同比增1739%，主要受益于投资收益提升。
  • 寿险NBV：前三季度增速均超25%，人保寿险表现最佳，平安、太保和国寿因业务结构优化，新业务价值率回升。
  • 产险：平安COR显著优化至978%，主要因保证险业务改善；车险与非车险增长分化。
• 板块表现
  2024年保险指数涨幅达416%，跑赢沪深300超255个百分点。政策驱动与资产端改善是核心推动力。

二、2025年机会展望

• 政策导向
  “国十条”强调强监管、防风险，推动行业向高质量发展转型。
  银保渠道放开限制，预定利率下调后，浮动收益型产品与分红险将受政策支持。
• 行业关键指标
  • 寿险：NBV预计同比增长174%，节奏前高后低；代理人渠道企稳，银保渠道价值率稳中有升。
  • 财产险：保费增长或为高个位数，COR改善0.5个百分点，新能源车险和农险成为新增长点。
• 资产端
  长端利率低位震荡，权益市场估值修复，地产风险缓释或带来阶段性资产端改善机会。

三、投资策略与推荐

• 板块预期
  首推分母端改善带来的行情共振，看好上半年机会，重点关注分子端盈利与分母端风险偏好的双重驱动。
• 个股推荐
  寿险：国寿、新华（估值低、资产弹性高）、太保、平安；产险：中国财险（龙头优势明显）。

四、风险提示

• 宏观经济放缓、权益市场大幅波动、地产风险扩大及监管趋严是主要风险因素。

通过强监管与市场需求变化，保险行业将进入高质量发展新阶段。建议积极把握上半年市场机会，重点关注具备资产端弹性和负债端韧性标的。